上半年證券市場風(fēng)格頻繁切換，對于在市場中浮沉的每一個(gè)投資人而言也是一次次的考驗(yàn)。作為基金管理公司，青松資本適時(shí)調(diào)整旗下產(chǎn)品應(yīng)對策略，不斷努力提升投資勝率。青松資本股票投資一部總經(jīng)理、股票研究部總經(jīng)理王博更是時(shí)刻掌握市場動(dòng)向，積極做好投資準(zhǔn)備。

展望下半年，青松資本投資部總經(jīng)理王博分析指出： 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，雖然強(qiáng)度有所走弱，但仍將處于正常的復(fù)蘇區(qū)間，經(jīng)濟(jì)面將不是行情主因，流動(dòng)性的邊際變化將會(huì)是更重要的影響因素。雖然從3月開始經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較前期有所轉(zhuǎn)弱，但整體來看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)。

從流動(dòng)性角度來看，上半年國內(nèi)金融市場的狹義流動(dòng)性由于地產(chǎn)和財(cái)政方面信用的收緊，呈現(xiàn)出相對寬松的狀態(tài)，下半年隨著地方債供給的增加，金融市場流動(dòng)性大概率將會(huì)有邊際變化。整體來看，下半年經(jīng)濟(jì)有韌性，流動(dòng)性方向趨緊，利率敏感性高的高估值板塊后續(xù)階段性壓力加大，自下而上尋找估值合理具備阿爾法機(jī)會(huì)的個(gè)股是較好選擇。

結(jié)合基于經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、流動(dòng)性、估值和大類資產(chǎn)比較等因素做出的市場預(yù)判，從經(jīng)驗(yàn)來看，此時(shí)應(yīng)該更多地做好定位周期位置的工作，評估市場整體風(fēng)險(xiǎn)如何以及潛在收益如何。從實(shí)際投資實(shí)踐角度來看，一方面，準(zhǔn)備好市場變化的應(yīng)對策略；另一方面，在永遠(yuǎn)變化的市場中尋找不變，在概率原則的投資市場中提高投資勝率，提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益。

市場是個(gè)高度復(fù)雜的體系。在海森堡的測不準(zhǔn)原理中，客體的位置和速度不能同時(shí)精確測定給出了物理世界不可測性的復(fù)雜性。在投資過程中，投資者與市場之間，既參與又投票的互動(dòng)影響，使之成為很難測的復(fù)雜體系。投資是對未來不確定性的下注，市場是由追求利益最大化的無數(shù)個(gè)體組成的，決定了收益和風(fēng)險(xiǎn)的同源性。風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，是普通投資人容易忽視的，尤其是在上漲趨勢中。投資人本質(zhì)追求的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益。

能否做到提高投資的勝率？長期來看，社會(huì)平均收益率是資金收斂方向。在股票市場中，指數(shù)收益率代表了平均收益率，“1年翻倍者眾，3年翻倍者寡”，持續(xù)跑贏指數(shù)獲取超額收益很難。但是，以巴菲特為代表的優(yōu)秀投資人，仍舊能夠在50年的長時(shí)間維度中持續(xù)獲得超越市場的收益，而且在過去20年里，偏股型公募基金有18年的時(shí)間都跑贏了上證指數(shù)。投資是對不確定性的定價(jià)，而收益率是由預(yù)期回報(bào)率和對應(yīng)的概率決定的，投資預(yù)期回報(bào)率高的標(biāo)的和提高概率是提升收益率的方法，但是長時(shí)間保持高速成長的企業(yè)寥寥，更多的是企業(yè)短期高增后不可持續(xù)的快速回落。

因此，青松資本投資總部總經(jīng)理王博認(rèn)為：我們選擇盡可能地提高投資勝率，在永遠(yuǎn)變化的市場中尋找不變。其中，行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)核心競爭力的正向積累的持續(xù)性，是可以判斷到的不變。以成長期行業(yè)為例，成長導(dǎo)入期并不是確定性強(qiáng)的階段，雖然行業(yè)有成長紅利，但是內(nèi)部格局沒有形成，哪些企業(yè)能走出來仍是未知數(shù)。而成長典型期和成熟期是勝率的甜蜜期，即有行業(yè)紅利，經(jīng)過內(nèi)部競爭優(yōu)勝后走出來的頭部企業(yè)能夠強(qiáng)確定性地走到最后。

作為基金經(jīng)理，青松資本基金經(jīng)理王博肩負(fù)著眾多投資者的托付，青松資本當(dāng)下唯有做好周期位置的判斷，準(zhǔn)備好市場變化的應(yīng)對策略，同時(shí)基于行業(yè)發(fā)展趨勢、生意模式以及企業(yè)核心競爭力等，在謹(jǐn)慎的假設(shè)前提下預(yù)留較好的安全邊際，提升投資勝率，才可能獲取長期持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益。相信常識，相信均值回歸的力量，在市場情緒高亢，對各種短期和長期的樂觀因素都有預(yù)期的時(shí)候，謹(jǐn)慎一些；在市場情緒低迷，對各種短期和長期的悲觀因素都有預(yù)期的時(shí)候，樂觀一些。

青松資本自從成立到現(xiàn)在，旗下多只產(chǎn)品在投資方面做出了不俗的成績，企業(yè)始終秉持長期價(jià)值投資理念，堅(jiān)守嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制底線，相信有這樣的堅(jiān)持，青松資本的未來值得期待。

中國證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局提醒您：了解市場風(fēng)險(xiǎn)，投資量力而行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞：