4月30日，資本邦了解到，深圳市必易微電子股份有限公司(下稱“必易微”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資6.53億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

必易微業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，小米長(zhǎng)江在公司IPO前夕進(jìn)入并簽訂對(duì)賭協(xié)議，不知公司IPO能否助力公司新品市場(chǎng)拓展，占領(lǐng)市場(chǎng)？

業(yè)績(jī)“過(guò)山車”

公司是一家模擬及數(shù)模混合集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電源管理芯片和電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片的研發(fā)和銷售。

目前公司在產(chǎn)的電源管理芯片和電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片規(guī)格型號(hào)共超過(guò)600個(gè)，產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于LED照明、通用電源、家電及IoT電源領(lǐng)域，已成為主要的全方案電源管理芯片供應(yīng)商。

其中，公司在LED照明領(lǐng)域已與國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)如得邦照明、飛利浦、佛山照明、凱耀照明、朗德萬(wàn)斯、雷士照明、立達(dá)信、木林森、歐普照明和陽(yáng)光照明等建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系;公司在通用電源管理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)品性能升級(jí)，已服務(wù)的終端客戶主要包括帝聞、坤興、努比亞、歐陸通、天寶和紫米等;公司在家電及IoT電源領(lǐng)域已與知名企業(yè)如奧馬、海爾、九陽(yáng)、美的、蘇泊爾、小米和小熊等開(kāi)展合作。

圖片來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為2.57億元、3.48億元、4.29億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2,096.68萬(wàn)元、-4,764.73萬(wàn)元、5,198.91萬(wàn)元。

資本邦注意到，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，公司也坦稱，集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受下游終端產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大，如果公司現(xiàn)有產(chǎn)品的下游市場(chǎng)突然萎縮、現(xiàn)有產(chǎn)品的銷量或毛利率大幅下降、新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓未及預(yù)期，或受到來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)需求、自身經(jīng)營(yíng)、競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生不利變化等不確定因素的影響，將導(dǎo)致公司未來(lái)業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件，公司符合上市條件中的“2.1.2(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元?！本唧w分析如下：

(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元

結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期外部股權(quán)融資情況以及可比公司在境內(nèi)外市場(chǎng)的估值情況，預(yù)計(jì)本次公開(kāi)發(fā)行后發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元。

(二)最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元

根據(jù)大華事務(wù)所出具的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的《審計(jì)報(bào)告》(大華審字[2021]000531號(hào))，發(fā)行人2020年?duì)I業(yè)收入為42,948.58萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù))為4,882.92萬(wàn)元。綜上，公司滿足《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)項(xiàng)中規(guī)定的市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)。

公司擬首次公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)1,726.23萬(wàn)股(最終數(shù)量以中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn))，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，用于電源管理系列控制芯片開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、必易微研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

小米系在IPO前夕“突擊入股”曾簽對(duì)賭協(xié)議

圖片來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

小米長(zhǎng)江位列公司股東名單，持有公司4.34%股權(quán)。事實(shí)上，小米系在公司IPO前夕“突擊入股”。

2020年6月1日，必易微有限召開(kāi)股東會(huì)，審議通過(guò)苑成軍將其合法持有的公司48.4685萬(wàn)元注冊(cè)資本(對(duì)應(yīng)4.50%的股權(quán))以2,700.0000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給小米長(zhǎng)江，公司其他股東同意放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。2020年6月4日，苑成軍與小米長(zhǎng)江簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

最近一年，發(fā)行人新增股東的除了有小米長(zhǎng)江，還有金浦新興和美凱山河兩名股東。

資本邦注意到，發(fā)行人與原股東謝朋村、喻輝潔、張波、苑成軍、卡緯特、凱維思、卡維斯特以及投資方股東方廣二期、小米長(zhǎng)江、金浦新興、美凱山河簽署的《增資協(xié)議》《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股東協(xié)議》中存在對(duì)賭性質(zhì)的條款。根據(jù)各方簽署的《補(bǔ)充協(xié)議書(shū)》，公司首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)獲得受理后對(duì)賭條款終止，但如公司因申請(qǐng)被撤回或?qū)徍宋赐ㄟ^(guò)或因發(fā)行問(wèn)題導(dǎo)致未能完成上市交易，該等對(duì)賭條款將重新生效，則公司投資者可能會(huì)要求回購(gòu)義務(wù)人回購(gòu)其所持有的股份，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化。

新品拓展能否成功占領(lǐng)市場(chǎng)?

集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)技術(shù)迭代速度及產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，持續(xù)的研發(fā)投入和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)是公司保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段。

在此環(huán)境下，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為2,363.06萬(wàn)元、3,440.25萬(wàn)元和4,493.29萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為9.21%、9.88%和10.46%。為保持公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，公司的研發(fā)投入逐年增大。公司需要準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)需求和芯片技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，突破技術(shù)難關(guān)，如果無(wú)法研發(fā)出具有商業(yè)價(jià)值、符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，前期對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)投入的成本將無(wú)法收回，影響公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力并錯(cuò)失市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)，對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

此外，必易微逐步向電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片投入研發(fā)和銷售資源，目前其銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例小，但將作為公司未來(lái)重點(diǎn)投入的產(chǎn)品之一和較為重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司是電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片市場(chǎng)的新進(jìn)者，業(yè)務(wù)發(fā)展歷程較短，市場(chǎng)占有率較低，尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓和產(chǎn)品研發(fā)階段。新業(yè)務(wù)的拓展對(duì)公司相應(yīng)的技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等能力提出了新的要求，新業(yè)務(wù)開(kāi)拓能否成功受到行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)需求變化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等多重因素的影響。

因此，公司新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓可能不及預(yù)期或者遇到其他不利因素，進(jìn)而對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

除了新品開(kāi)拓，必易微還存在毛利率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.51%、21.88%和26.74%，出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主要受產(chǎn)品售價(jià)、原材料、封裝測(cè)試成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及公司研發(fā)能力等多種因素的影響，若上述因素發(fā)生較大變動(dòng)，或者公司未能根據(jù)市場(chǎng)需求快速進(jìn)行產(chǎn)品改版迭代或推出新產(chǎn)品，存在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 小米 IPO 前夕 突擊