因為有了生豬期貨，這次的豬周期顯得有些與眾不同，豬肉價格下跌并不是很多，時間也不久，豬肉價格并沒有出現(xiàn)“跌跌不休”的狀態(tài)，期貨市場生豬期貨率先反彈，屏蔽了生豬養(yǎng)殖的惡性出欄，遏制了豬肉養(yǎng)殖虧損，這樣就能避免下一次的供不應(yīng)求。本欄認(rèn)為，由于生豬期貨的出現(xiàn)，豬肉價格巨幅波動已經(jīng)成為歷史，今后將會進入窄幅波動，生豬養(yǎng)殖企業(yè)也能做到穩(wěn)定經(jīng)營，不會出現(xiàn)業(yè)績過大幅度的起落。

過去的豬周期，每次上漲或者下跌都要經(jīng)歷一年乃至數(shù)年的時間，因為豬肉價格高漲，于是大量養(yǎng)殖企業(yè)開始養(yǎng)豬，然后終于有一天，豬養(yǎng)得太多了，然后豬肉價格不斷下跌，最后跌至谷底，養(yǎng)殖企業(yè)養(yǎng)得越多，虧得越多，養(yǎng)豬數(shù)量大幅下降，最后豬肉供不應(yīng)求，價格高漲，這就是豬周期。

但是有了生豬期貨，事情就變得不一樣了。這次也是因為豬肉價格太高，養(yǎng)殖生豬數(shù)量太多，于是生豬期貨在投機力量的推動下，價格快速下跌，生豬期貨價格從2021年2月的3萬元/噸附近一路下跌至6月的18000元/噸附近，價格下跌了40%，正是因為如此快速的下跌，加上生豬期貨呈現(xiàn)出遠(yuǎn)期貼水的價格曲線，讓養(yǎng)殖企業(yè)認(rèn)識到養(yǎng)殖生豬未來的價格將會更低，因為擔(dān)心養(yǎng)殖利潤，所以養(yǎng)豬企業(yè)也會在期貨市場進行套期保值，當(dāng)遠(yuǎn)期價格不斷走低，養(yǎng)豬企業(yè)就會發(fā)現(xiàn)養(yǎng)豬已經(jīng)不劃算了，于是就會減少養(yǎng)豬數(shù)量，如此套期保值的賣盤也會減少。

當(dāng)投機者發(fā)現(xiàn)養(yǎng)豬數(shù)量下降，就會在遠(yuǎn)期不斷買入生豬期貨，如此一來，生豬期貨的價格就會從遠(yuǎn)期貼水向平水甚至升水轉(zhuǎn)變，雖然當(dāng)時的生豬價格還處于低位，但是只要遠(yuǎn)期價格變高，養(yǎng)豬企業(yè)就可以進行養(yǎng)殖生豬，并且在期貨市場賣出遠(yuǎn)期合約進行套期保值的操作，于是在生豬價格走向谷底的同時，生豬養(yǎng)殖數(shù)量并不會減少太多，這也就防止了未來的豬肉供應(yīng)不足。

所以本欄說，生豬期貨的出現(xiàn)，將能平滑豬周期的價格曲線，同時也讓養(yǎng)豬企業(yè)能夠在預(yù)知未來銷售價格的時候確定養(yǎng)殖數(shù)量，這樣豬肉價格的暴漲暴跌就能逐漸減弱，而生豬養(yǎng)殖企業(yè)也很難出現(xiàn)虧損，如果生豬養(yǎng)殖企業(yè)在賣出遠(yuǎn)期生豬期貨的同時再買入豆粕、玉米等飼料原料期貨進行成本的套期保值交易，將能提前鎖定養(yǎng)殖利潤，這對于生豬養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性也很有好處。

所以本欄說，生豬期貨的上市，不僅僅給投資者提供了新的投資品種，同時對于養(yǎng)豬企業(yè)也有很大的好處，二級市場也將會出現(xiàn)更多的現(xiàn)金奶牛企業(yè)，因為養(yǎng)豬企業(yè)的估值方法將出現(xiàn)歷史性的變革。未來生豬養(yǎng)殖企業(yè)將不再是周期性股票，而是盈利穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛類公司。

(北京商報評論員 周科競)

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