中華網(wǎng)財經(jīng)8月10日訊，今日，“鉀肥之王”鹽湖股份（000792.SZ）恢復(fù)上市。此前，鹽湖股份破產(chǎn)重整，闊別A股市場已15個月。

鹽湖股份以39.22元開盤，大漲343.67%，開盤拉升10%，漲幅達(dá)到388.12%，觸發(fā)10%“漲停”臨時停牌“熔斷”，停牌1小時后震蕩，上午收盤大漲320.2%，報37.15元，市值2018億元。

截止今日收盤，鹽湖股份報35.9元，漲幅306.11%，成交額299.24億元，換手率14.46%，振幅129.98%，總市值1950.40億元。

值得注意的是，據(jù)2020年鹽湖股份一季報顯示，QFII機構(gòu)高觀投資于鹽湖股份停牌前一個月由二級市場入股8350萬股，隨后又補倉792.1萬股，以公告披露的流通市值8.08億算，今日高觀投資收益達(dá)24.74億元，書寫“造富神話”。

與大摩、高盛等國際上有名的QFII機構(gòu)不同，高觀投資顯自2014年4月8日獲準(zhǔn)進入A股市場投資以來較為“低調(diào)”，第一次現(xiàn)身A股市場投資者眼中是在2017年年報現(xiàn)身重慶啤酒第三大流通股股東，持股1671萬股，排名第三。

鹽湖股份之所以受到市場和資本雙看好，一方面是由于公司剝離虧損資產(chǎn)，扭虧為盈后恢復(fù)上市；另一方面則是其主產(chǎn)品鋰鹽作為新能源電池的重要原材料，借了新能源行業(yè)的“東風(fēng)”。

根據(jù)其2020年年報顯示，公司手握鉀肥和鋰鹽兩大業(yè)務(wù)，目前是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，被業(yè)內(nèi)稱為“鉀肥之王”，氯化鉀設(shè)計產(chǎn)能達(dá)500萬噸。

2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.16億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.39億元，同比增加104.45%，公司凈資產(chǎn)52.66億元。

三年巨虧超500億

如今“輕裝上陣”

根據(jù)公開資料顯示，鹽湖股份全稱為青海鹽湖工業(yè)股份有限公司，始建于1958年，于1997年在深交所上市，是青海省最大的國企，第一大股東是青海省國有資產(chǎn)投資管理公司，實控人為青海國資委。

2019年4月27日，連續(xù)兩年虧損的鹽湖股份簡稱變更為*ST鹽湖。最終，*ST鹽湖以30億元的超低價由匯信資產(chǎn)管理公司接手，并因連續(xù)第三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值，公司股票自2020年4月30日起停牌，距今已有15個月。

對比2008年其股107.69元/股的歷史高點，今日開盤，公司股票恢復(fù)上市首日即時行情顯示的前收盤價為公司股票停牌前一日的收盤價，即8.84元/股。

2017年-2018年，鹽湖股份凈利潤分別虧損41.6億元和34.5億元，到了2019年虧損額更是高達(dá)458.6億元。

導(dǎo)致公司業(yè)績巨虧的主要原因，并非鉀肥和鋰鹽等主要業(yè)務(wù)，而是金屬鎂、化工等項目。據(jù)年報顯示，鹽湖股份子公司鹽湖鎂業(yè)投資建設(shè)的金屬鎂一體化項目，是當(dāng)時國內(nèi)涉足領(lǐng)域最廣、行業(yè)跨度最大的一體化項目，由于技術(shù)含量高、工藝復(fù)雜，人員支撐不足，2018年虧損47.2億。

2019年9月，鹽湖股份進行破產(chǎn)重整，將優(yōu)勢盈利板塊（鉀肥、鋰業(yè)等）與低效虧損板塊（鎂業(yè)、化工等）徹底分離，由優(yōu)質(zhì)板塊承接債務(wù)并實施市場化債轉(zhuǎn)股。2020年4月20日法院裁定《重整計劃》執(zhí)行完畢。

據(jù)其2021年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤為20億元-22億元，比上年同期增長44.69%–59.15%。

對于業(yè)績增長的原因，公司表示，一方面得益于主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，公司全年銷售鉀肥產(chǎn)品合計644.90萬噸，同比增加42%。另一方面，碳酸鋰產(chǎn)量較上年同期有所增加。受大宗商品價格上漲影響，報告期氯化鉀及碳酸鋰產(chǎn)品價格上漲，公司業(yè)績提升。

受益“鹽湖提鋰”

碳酸鋰卻僅占收入2.73%

近期，鹽湖提鋰概念極受市場關(guān)注，7月份以來指數(shù)累計上漲15.25%。其主要原因是隨著新能源汽車、5G裝備的快速發(fā)展，對鋰資源的需求量日益增大。

鹽湖提鋰，顧名思義，是指利用鹽湖鹵水提取鉀鹽后形成的含鋰鹵水，進行深度除鎂、碳化除雜和絡(luò)合除鈣后得到碳酸鋰，而碳酸鋰是新能源行業(yè)的重要原材料。

截止2018年底，我國已探明鋰資源儲量700萬噸左右，約占全球總儲量的13.21%，位列全球第四，其中鹽湖鋰資源占全國資源儲量的80%左右，目前處于規(guī)?；_發(fā)初期，青海的鹽湖鹵水型鋰礦占我國已探明鋰資源的一半以上。鹽湖提鋰有望成為我國鋰資源開發(fā)的新趨勢。

目前，A股所屬鹽湖提鋰概念的個股有19只，贛鋒鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能仍位居首位，南氏鋰電2020年產(chǎn)能提升至全國第二。當(dāng)前中國碳酸鋰Top5生產(chǎn)企業(yè)市占率接近40%。

其中，贛鋒鋰業(yè)的有效產(chǎn)能達(dá)到25750噸/年，產(chǎn)能利用率56.85%。

據(jù)鹽湖股份2020年年報顯示，報告期內(nèi)，公司碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)到13602噸，同比增加2300噸，碳酸鋰產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提升，優(yōu)等品（主含量≥99.2%）以上產(chǎn)品占比達(dá)到92.67%，較上年同期提高14.4%。

值得注意的是，據(jù)鹽湖股份2020年年報，碳酸鋰占營業(yè)收入僅為2.73%，同2019年占比2.81%相比略有下降。其中，氯化鉀依然以104.13億元的收入占營業(yè)收入比重的74.29%。

但鹽湖股份坐擁中國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床察爾汗鹽湖，擁有氯化鉀儲量約5.4億噸和氯化鋰儲量約800萬噸。鹽湖股份表示，目前公司在建的2萬噸/年碳酸鋰項目和3萬噸/年電池級碳酸鋰項目正在進行，2萬噸電池級碳酸鋰項目部分裝置已投入試運行狀態(tài)，2021年預(yù)計將全部投入運行。

2020年，中國碳酸鋰產(chǎn)量為17.08萬噸，同比2019年基本持平。此前，受制于環(huán)保、交通、技術(shù)等因素，長期以來我國鋰原料自給率不足30%。2018年，青海省鹽湖提鋰技術(shù)取得重大突破，當(dāng)年我國碳酸鋰自給率上升到40%，預(yù)計到2025年，我國碳酸鋰的自給率有望突破60%。

據(jù)悉，2021年以來，我國新能源汽車市場產(chǎn)銷量持續(xù)實現(xiàn)高速增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的預(yù)測，2021年國內(nèi)新能源車市場有望實現(xiàn)46%的增長，未來十年，將迎來新能源汽車的黃金發(fā)展期。

機構(gòu)看好

中信建投給最高2400億目標(biāo)市值

中信建投證券研報指出，采用分部估值法發(fā)給予公司估值，氯化鉀業(yè)務(wù)公司產(chǎn)能500萬噸，假設(shè)氯化鉀噸售價2500元（不含稅），預(yù)計貢獻(xiàn)歸母凈利60億元，給予10-15倍PE，對應(yīng)市值600-900億市值；鹽湖提鋰業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)階段規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸，假設(shè)碳酸鋰噸售價8萬元（不含稅），預(yù)計貢獻(xiàn)歸母凈利30億元，給予50倍PE，對應(yīng)市值1500億；預(yù)計公司恢復(fù)上市后目標(biāo)市值在2100億元-2400億元。

中國銀河證券研報指出，預(yù)計2021-2023年公司營收分別為140、155、158億元，同比變化-0.04%、10.5%、2.1%；歸母凈利潤分別為53.3、56.0、57.9億元，同比變化161.3%、5.1%、3.3%；每股收益（EPS）分別為0.98、1.03、1.07元?？春霉鹃L期發(fā)展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。就2021年業(yè)績而言，公司估值約1145億元；考慮到公司碳酸鋰業(yè)務(wù)的成長潛力，結(jié)合各業(yè)務(wù)景氣度，認(rèn)為公司估值應(yīng)該在1300-2000億元區(qū)間。

浙商證券則預(yù)計公司2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入175.41/200.90/210.69億元，同比增長25.14%、14.54%、4.87%；歸母凈利潤為51.06/67.78/73.87億元，同比增長150.37%、32.74%、8.99%。根據(jù)行業(yè)可比公司估值，分別給予公司2022年鉀肥板塊20倍PE估值和鋰鹽板塊40倍PE估值，對應(yīng)公司總市值為1507億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。按照浙商證券的估值，該股股價可能到達(dá)27元左右。

中信證券在7月27日的研報中預(yù)測公司2021/22/23年歸母凈利潤分別達(dá)到54.3/69.9/72.0億元，對應(yīng)EPS1.00/1.29/1.32元。通過分部估值法：1）農(nóng)產(chǎn)品價格上揚催化鉀肥價格進入上行通道，公司鉀肥資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，有望最大化受益本輪行情，給予21年20xPE，對應(yīng)估值約1000億元；2）鹽湖提鋰是有明確α的行業(yè)，公司遠(yuǎn)期權(quán)益產(chǎn)能約在7萬噸/年，有望實現(xiàn)利潤21億元，參考同行業(yè)可比估值，給予碳酸鋰業(yè)務(wù)40xPE，對應(yīng)市值約為800億元，我們估計公司總市值1800億元，對應(yīng)目標(biāo)價33.00元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

不過天風(fēng)證券也稱，鹽湖估值眾說紛紜，內(nèi)核是對鹽湖資源的再定位。當(dāng)下市場對如何估值鹽湖股份存在嚴(yán)重分歧，相比短期對定價的博弈，更需關(guān)注長周期下鹽湖資源的再定位。沿著鋰鹽百倍需求的推演，遠(yuǎn)期大量綠地項目的開發(fā)將邊際抬升鋰鹽生產(chǎn)成本。而鋰作為全球關(guān)鍵材料，鹽湖資源作為全球鋰成本洼地，察爾汗鹽湖作為我國最大單體鹽湖，鹽湖股份所背負(fù)的是為我國持續(xù)供應(yīng)大批量、低成本鋰資源的戰(zhàn)略責(zé)任。

截止今日收盤，鹽湖股份的市值已達(dá)1950億元，橫向?qū)Ρ?，鋰礦龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)市值為2544億元，天齊鋰業(yè)市值為1501億元。

關(guān)鍵詞： 鹽湖 股份 恢復(fù) 上市