來(lái)源：中房報(bào)

原標(biāo)題：前三季度31家A股房企虧損！萬(wàn)科等遭受利潤(rùn)下滑，行業(yè)縮表未結(jié)束

樓市全面遇冷大環(huán)境下，房企實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況也陷入前所未有的壓力中。

A股上市房企三季報(bào)提供了一個(gè)觀察角度。中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在A股121家上市房地產(chǎn)企業(yè)中，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下滑者達(dá)40家，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下滑者達(dá)52家，占比超4成；31家房企虧損。

前三季度，121家A 股上市房企營(yíng)業(yè)收入共計(jì)1.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.2%；歸母凈利潤(rùn)卻僅827億元，同比下降29.5%，剔除華夏幸福（虧損134.6億元）、藍(lán)光發(fā)展（虧損67.1億元）后，行業(yè)歸母凈利潤(rùn)仍同比下降4.2%。

從營(yíng)業(yè)收入總規(guī)模50強(qiáng)房企情況看，前三季度營(yíng)收同比下滑房企有13家；凈利潤(rùn)同比下滑房企則高達(dá)23家，占比近一半。

行業(yè)龍頭亦在遭受利潤(rùn)下滑之痛。萬(wàn)科、金地、綠地控股前三季度均錄得歸母凈利潤(rùn)大幅下滑；中型房企如陽(yáng)光城、榮盛發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀況迅速轉(zhuǎn)向也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。陽(yáng)光城甚至遭到公司董事質(zhì)疑，要求管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)惡化情況做出合理解釋。

“‘三道紅線’等政策總的來(lái)說(shuō)就是要縮表，開(kāi)發(fā)商方面要降債務(wù)、控制杠桿，去金融化。在去杠桿、去金融化過(guò)程中，資產(chǎn)端的投資、開(kāi)工都在下降，整個(gè)行業(yè)短期肯定受到重大沖擊，整個(gè)縮表過(guò)程是痛苦的?！比f(wàn)科董事會(huì)主席郁亮近日公開(kāi)表示。

近半數(shù)房企凈利潤(rùn)下滑

縮表，不僅表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)和債券市場(chǎng)融資收緊，多家房企暴雷違約，就連萬(wàn)科、金地等龍頭房企都出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑，或增速放緩、投資收縮情況。

在A股上市房企中，萬(wàn)科、保利發(fā)展、綠地控股前三季度凈利潤(rùn)規(guī)模居前，但相比2020年同期，僅保利發(fā)展實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

營(yíng)收第一的綠地控股，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4267.67億元，同比增長(zhǎng)32.99%，但凈利潤(rùn)卻同比下降7.28%，由今年年中的兩指標(biāo)“雙增長(zhǎng)”退步至如今的“增收不贈(zèng)利”。

尤其是第三季度，在房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)收入增加拉動(dòng)下，綠地控股實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1440.7億元，同比增長(zhǎng)29.73%，但期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)卻僅29.31億元，同比下滑27.12%。其中，據(jù)其披露的“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額”，三季度該公司非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益（包括已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分）達(dá)到1.76億元，占前三季度該指標(biāo)總金額的97%。

萬(wàn)科前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2714.86億元，同比增長(zhǎng)12.42%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)166.89億元，同比下降15.98%。在此背景下，萬(wàn)科整體毛利率再度下探。前三季度，萬(wàn)科房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率為17.5%，較2020年同期下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。萬(wàn)科方面稱，毛利率下滑主要和近年來(lái)地價(jià)占房?jī)r(jià)比例提高有關(guān)。

萬(wàn)科銷售狀況亦受市場(chǎng)影響嚴(yán)重。尤其是第三季度，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)合同銷售面積754.7萬(wàn)平方米，合同銷售額1246.8億元，同比分別下降36.5%和27.6%。

保利發(fā)展前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1383.87億元，同比增長(zhǎng)17.87%；凈利潤(rùn)135.83億元，同比增長(zhǎng)2.88%；但毛利率較去年同期下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。

另一龍頭房企金地集團(tuán)處境更為堪憂。前三季度，金地集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入196.1億元，同比減少4.64%；歸母凈利潤(rùn)14.84億元，同比下降26.19%；整體毛利率19.49%，同比下降19.73個(gè)百分點(diǎn)。

這是金地集團(tuán)自2015年以來(lái)首次出現(xiàn)前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均雙降局面。

從前三季度凈利潤(rùn)同比增速看，121家A股上市房企中，凈利潤(rùn)下滑者多達(dá)52家，其中17家房企同比降幅超過(guò)90%，如華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、廣宇發(fā)展、中交地產(chǎn)、中天金融、國(guó)創(chuàng)高新、財(cái)信發(fā)展、天房發(fā)展、電子城、天?；?、市北高新、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、冠城大通、渝開(kāi)發(fā)、沙河股份等。

部分中型房企凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)30%，風(fēng)險(xiǎn)同樣值得關(guān)注，如首開(kāi)股份、華僑城、榮盛發(fā)展、信達(dá)地產(chǎn)、新湖中寶等。

其中，首開(kāi)股份在第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約106.12億元，同比增長(zhǎng)66.33%；但凈利潤(rùn)卻虧損約1.49億元，同比減少256.14%。首開(kāi)股份方面解釋稱，因公司房屋銷售毛利率降低、投資收益降低及結(jié)利項(xiàng)目少數(shù)股東占比較高影響，公司歸母凈利潤(rùn)有所降低。

平安證券地產(chǎn)行業(yè)分析師楊侃認(rèn)為，前三季度行業(yè)整體少數(shù)股東損益占比同比上升5.4個(gè)百分點(diǎn)至29.9%，說(shuō)明房企出于擴(kuò)規(guī)模、降負(fù)債、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)考慮，采用聯(lián)合經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)現(xiàn)象增多，通過(guò)少數(shù)股東權(quán)益方式擴(kuò)充并表規(guī)模也是拖累歸母凈利潤(rùn)增速的又一重要因素。

同時(shí)，2017年以來(lái)新房限價(jià)、高地價(jià)、建筑建材成本上升等影響則持續(xù)顯現(xiàn)，房企利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮。三季度末，A股上市房企整體毛利率為20.5%、凈利率為6.3%，較2020年末分別下降了6.4個(gè)百分點(diǎn)及3.2個(gè)百分點(diǎn)。

31家房企虧損

在A股121家上市房企中，有31家房企前三季度陷入虧損，虧損最多的3家房企分別是華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、新華聯(lián)。

華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展流動(dòng)性問(wèn)題此前就廣受關(guān)注，雙方雖都在積極引戰(zhàn)與自救，但至今仍難看到明顯效果。今年前三季度，華夏幸福實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約284.22億元，同比下降49.9%；凈利潤(rùn)約-134.56億元，同比下降284.84%。藍(lán)光發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約148.56億元，同比下降52.65%；凈利潤(rùn)約-67.05億元，同比下降351.06%。

藍(lán)光發(fā)展稱，公司正在債務(wù)重組顧問(wèn)的協(xié)助下全面梳理資產(chǎn)和負(fù)債情況，搭建重組模型，就不同類型存量債務(wù)問(wèn)題制定針對(duì)性化解方案。

前三季度，新華聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.31億元，同比增長(zhǎng)7.73%；凈利潤(rùn)則虧損了17.88億元，其中第三季度虧損了10.62億元，這說(shuō)明新華聯(lián)虧損面在繼續(xù)擴(kuò)大。

陽(yáng)光城多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在第三季度更是急轉(zhuǎn)直下。其中，第三季度扣非后凈利潤(rùn)為虧損17.52億元，同比下滑274.27%；營(yíng)收114億元，同比下降18.24%；歸母凈利潤(rùn)9.19億元，同比下滑11.57%。

從前三季度整體數(shù)據(jù)來(lái)看，陽(yáng)光城實(shí)現(xiàn)營(yíng)收413.33億元，同比增長(zhǎng)8.59%；歸母凈利潤(rùn)29.12億元，同比增長(zhǎng)6.23%，扣非后凈利潤(rùn)僅為8670萬(wàn)元，同比減少96.89%。

這引發(fā)了戰(zhàn)投方泰康系不滿。泰康系兩名董事對(duì)陽(yáng)光城三季報(bào)投反對(duì)票，稱需要得到管理層合理解釋。隨后，這也引發(fā)了市場(chǎng)一系列負(fù)面連鎖反應(yīng)。

也要看到，部分前期深陷流動(dòng)性危機(jī)的房企業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，泰禾集團(tuán)一季度虧損3.55億元，前三季度虧損7.62億元，但第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9052.65萬(wàn)元。

償債壓力下現(xiàn)金流卻在縮減

盡管房企多數(shù)已經(jīng)采取審慎投資決策，但在當(dāng)前環(huán)境下，多數(shù)現(xiàn)金流仍存一定挑戰(zhàn)。

現(xiàn)金流有3個(gè)指標(biāo)，分別是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流，以及籌資現(xiàn)金流。其中，房企經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額是反映房企真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)。在融資環(huán)境收緊，疊加降杠桿持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)金流管控愈加成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在A股121家上市房企中，前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的房企有50家，投資現(xiàn)金流為負(fù)的有73家，籌資現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的則多達(dá)77家；期末凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的達(dá)76家。

這從側(cè)面反映中，伴隨著融資收緊以及降負(fù)債降杠桿壓力下，房?jī)r(jià)對(duì)外投資積極性在下降，同時(shí)籌資行為也大為收縮。

以萬(wàn)科為例，其今年前9個(gè)月，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流錄得12.2億元，同比大幅下滑96.35%，其中第三季度，萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-55.62億元，同比下降151.62%.萬(wàn)科在三季報(bào)中解釋稱，這是由于經(jīng)營(yíng)支出增加。

同樣的情況也發(fā)生在金地、保利身上。今年前9個(gè)月，金地經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-7.6億元，同比下降168.23%；保利發(fā)展經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-187.54億元，總計(jì)凈現(xiàn)金流為-134.29億元。

正如陽(yáng)光城方面所言，流動(dòng)性困難是房地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)峻的形勢(shì)所致。

房地產(chǎn)銷售顯露出明顯的放緩疲態(tài)，這是房企經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少的一大原因?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2021年10月行業(yè)百?gòu)?qiáng)房企共實(shí)現(xiàn)銷售操盤(pán)金額7761.4億元，環(huán)比9月上升1.4%，同比則大幅下降32.2%。

同樣以萬(wàn)科為例，第三季度萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)合同銷售面積754.7萬(wàn)平方米，合同銷售金額1246.8億元，同比分別下降36.5%和27.6%。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)較好的是綠地控股，前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流490.54億元，同時(shí)，基于降檔壓力，其籌資現(xiàn)金流為-688.65億元，投資現(xiàn)金流為-73.92億元，期末凈現(xiàn)金流為-272.93億元。

融資層面的好消息正在傳來(lái)。11月1日，人民銀行旗下《金融時(shí)報(bào)》消息，人民銀行近期在各地已對(duì)準(zhǔn)確把握房地產(chǎn)金融審慎管理政策要求、穩(wěn)健開(kāi)展房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)和保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放等內(nèi)容進(jìn)行了傳達(dá)，部分地區(qū)人民銀行分支行開(kāi)始根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

近日，湖北、內(nèi)蒙古等多地政府及金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。多位市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著房地產(chǎn)貸款投放加速，房企融資環(huán)境好轉(zhuǎn)，銷售回款提速，房企資金壓力將得到緩解。

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