近期幺麻子食品股份有限公司（以下簡稱“幺麻子”）遞交招股書，要在A股上市。不過，上市背后幺麻子的槽點不少。從披露的招股書來看，幺麻子存貨逐年攀升，但存貨周轉率卻逐步下滑。整體來看，十分重視研發(fā)的幺麻子，目前4名核心技術人員中，“80后”趙桂林系初中學歷，劉洪鈞系大專學歷。另外，北京商報記者還注意到，4名核心技術人員的薪酬上差距很大，最多的年薪為36.8萬元，最低的為5萬元。

存貨攀升周轉率下滑

北京商報記者注意到，幺麻子存貨余額逐年攀升。

幺麻子一直從事麻系味型特色調味食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)初步形成了以藤椒調味油為主導、椒麻味型復合調味料和地方特產(chǎn)食品為特色的產(chǎn)品矩陣。招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，幺麻子的存貨凈額分別為10194.63萬元、11152.74萬元、15559.18萬元以及21320.21萬元。報告期各期，幺麻子的存貨占到公司流動資產(chǎn)的比例分別約53.37%、23.78%、31.66%、29.08%。

具體而言，幺麻子的存貨主要由原材料、半成品、庫存商品、周轉材料、在產(chǎn)品構成，半成品、庫存商品和在產(chǎn)品是存貨的主要組成部分，2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日以及2021年6月30日上述項目占存貨總額比例合計分別達到92.57%、94.56%、88.67%以及90.73%。

其中以藤椒基礎油為主的在產(chǎn)品和半成品系存貨主要組成部分，報告期各期末凈額合計分別為7904.48萬元、8249.47萬元、13044.44萬元以及18496.58萬元。藤椒油可謂是幺麻子的重要營收來源，報告期內(nèi)公司來自主要產(chǎn)品藤椒油的收入占主營業(yè)務收入的比例在85%以上。

“今年上半年存貨規(guī)模較去年末進一步增長主要系公司的生產(chǎn)模式具有明顯的季節(jié)性，通常于鮮藤椒收獲時節(jié)，即夏季進行。由于當期期末正值集中生產(chǎn)季節(jié)，存在大量處于煉制及沉淀過程中的調味油，因此在產(chǎn)品金額較高?！辩勐樽釉谡泄蓵腥缡潜硎?。

存貨高企的幺麻子，存貨周轉率卻在逐步下降。招股書顯示，幺麻子2018-2020年以及2021年1-6月的存貨周轉率分別為2.55次、2.39次、1.53次和1.24次。

投融資專家許小恒稱，存貨周轉率用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉率是對流動資產(chǎn)周轉率的補充說明，是衡量企業(yè)投入生產(chǎn)、存貨管理水平、銷售收回能力的綜合性指標。

在許小恒看來，某種程度上，存貨周轉率下降意味著企業(yè)的庫存商品出現(xiàn)滯銷。幺麻子稱，2020年度由于收入下降且存貨余額有所上升導致存貨周轉率下降。

北京商報記者還發(fā)現(xiàn)，幺麻子的存貨周轉率遠低于行業(yè)均值且與行業(yè)變動趨勢不一致。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，幺麻子同行業(yè)可比公司的存貨周轉率平均水平分別4.67次、4.82次、5.27次、5.32次。獨立經(jīng)濟學家王赤坤認為，幺麻子的這一情況在后續(xù)審核中也容易被監(jiān)管重點追問。

幺麻子亦提示風險稱，如市場競爭加劇導致銷售不暢，或倉儲管理不善，則可能造成庫存積壓，存貨庫齡過長，導致其變質損耗風險上升。

半數(shù)核心技術人員學歷偏低

幺麻子表示，公司自成立以來一直重視先進技術的開發(fā)與應用，將技術創(chuàng)新作為實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要路徑。核心技術人員的研發(fā)能力和技術水平是公司持續(xù)創(chuàng)新、長期保持技術優(yōu)勢的重要基礎。北京商報記者注意到，幺麻子半數(shù)的核心技術人員學歷偏低。

招股書顯示，幺麻子的核心技術人員為文成剛、趙桂林、劉洪鈞和朱翔，其中有2名核心技術人員的學歷偏低。資料顯示，趙桂林于1980年12月出生，初中學歷。目前趙桂林在幺麻子擔任工程部總監(jiān)、監(jiān)事、核心技術人員之職。不過趙桂林是4名核心技術人員中資歷最老的，招股書顯示，2002年7月-2008年2月，趙桂林任洪雅縣幺麻子有機食品廠生產(chǎn)經(jīng)理；2008年3月至今，歷任幺麻子及其前身生產(chǎn)中心總監(jiān)、工程部總監(jiān)；2019年12月至今，任幺麻子監(jiān)事。

另一名核心技術人員劉洪鈞自2019年10月至今任幺麻子及其前身品控部副總監(jiān)，劉洪鈞于1963年8月出生，大專學歷。

文成剛、朱翔則均系本科學歷，其中朱翔系“90后”。朱翔于1990年5月出生，2020年10月至今任幺麻子研發(fā)部副總監(jiān)。文成剛自2012年9月至今任幺麻子及其前身研發(fā)部經(jīng)理。

北京商報記者通過幺麻子招股書發(fā)現(xiàn)，上述4名核心技術人員的薪資待遇也有很大差距。趙桂林2020年在幺麻子領取薪酬/津貼為36.8萬元，文成剛2020年在幺麻子領取薪酬/津貼則為11.39萬元。

4名核心技術人員中，薪酬最低的是朱翔，朱翔2020年在幺麻子領取薪酬/津貼為5萬元。劉洪鈞2020年在幺麻子領取薪酬/津貼為19萬元。按照上述數(shù)據(jù)計算，趙桂林2020年的薪酬比朱翔的薪酬多31.8萬元。

幺麻子在招股書中坦言，如果未來公司不能持續(xù)引進或者培養(yǎng)足夠的優(yōu)秀人才，或者核心技術人員流失，可能會對公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

值得一提的是，2018-2020年以及2021年1-6月幺麻子的研發(fā)費用率分別為0.43%、0.94%、1.95%以及2.11%，期間可比公司研發(fā)費用率的平均值分別為2.02%、2.33%、2.49%、2.51%。

針對公司相關問題，北京商報記者向幺麻子發(fā)去采訪提綱，隨后又致電幺麻子證券部，相關人士表示，“相關負責人不在，去外地開會了”。截至記者發(fā)稿，未能收到相關回復。

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