原標(biāo)題：優(yōu)然牧業(yè)上市奶源大戰(zhàn)再升溫

6月18日，優(yōu)然牧業(yè)正式在香港聯(lián)交所上市。值得一提的是，優(yōu)然牧業(yè)既是全球最大的原料奶提供商，同時(shí)也是全球少數(shù)業(yè)務(wù)布局覆蓋整個(gè)乳業(yè)上游的牧業(yè)公司之一。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)伊利、蒙牛、光明、新乳業(yè)等頭部乳企對(duì)上游奶源的爭(zhēng)奪愈演愈烈，優(yōu)然牧業(yè)成功上市或再次將乳企間奶源爭(zhēng)奪推向高潮。與此同時(shí)，未來(lái)中小乳企獲得原奶的成本和難度都將提高，后續(xù)在低溫奶領(lǐng)域與龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)難度也將加大。

赴港上市

公告顯示，優(yōu)然牧業(yè)股票發(fā)售價(jià)已擬定為每股發(fā)售股份6.98港元，預(yù)期股份于6月18日上市，估計(jì)自全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額約32.38億港元。

招股書(shū)顯示，優(yōu)然牧業(yè)大部分募資將用于建設(shè)牧場(chǎng)、飼料生產(chǎn)基地，以及購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)奶牛。具體來(lái)說(shuō)，約75%用于未來(lái)兩年的投資項(xiàng)目，除牧場(chǎng)和飼料生產(chǎn)基地的建設(shè)，還包括購(gòu)買(mǎi)所需的設(shè)施設(shè)備；約15%用于為牧場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)奶牛；約10%用作營(yíng)運(yùn)資金以及一般企業(yè)用途。

根據(jù)招股書(shū)介紹，優(yōu)然牧業(yè)業(yè)務(wù)布局覆蓋由育種到飼料再到原料奶生產(chǎn)，包括了乳業(yè)上游的全產(chǎn)業(yè)鏈。截至2020年底，優(yōu)然牧業(yè)在全國(guó)14個(gè)省份共運(yùn)營(yíng)67座大型牧場(chǎng)；奶牛存欄量達(dá)到30.82萬(wàn)頭；此外2020年優(yōu)然牧業(yè)也已在內(nèi)蒙古、河南及甘肅建設(shè)8座新牧場(chǎng)，預(yù)計(jì)每座牧場(chǎng)可擁有6000-24000頭奶牛。

從營(yíng)業(yè)收入看，2018-2020年，優(yōu)然牧業(yè)營(yíng)收分別為63.3億元、76.67億元、117.81億元，凈利潤(rùn)分別為6.52億元、8.01億元和15.4億元。其中，原料奶、反芻動(dòng)物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案（育種、飼料等）兩個(gè)板塊是優(yōu)然牧業(yè)的收入來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，優(yōu)然牧業(yè)原料奶業(yè)務(wù)收入分別為26.1億元、30.63億元、69.95億元，占比分別為41.2%、40%與59.4%。

對(duì)于優(yōu)然牧業(yè)上市后的發(fā)展，乳業(yè)專(zhuān)家宋亮認(rèn)為，“優(yōu)然牧業(yè)上市使龍頭乳企在奶源問(wèn)題上實(shí)現(xiàn)了資本化，可以源源不斷提供優(yōu)質(zhì)奶源，保證了乳企未來(lái)5-10年的奶源供應(yīng)安全”。

中泰國(guó)際方面表示，優(yōu)然牧業(yè)在牧場(chǎng)數(shù)量、奶牛存欄量、原料奶產(chǎn)量等方面具備強(qiáng)大的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，此外考慮該公司擁有伊利這樣的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，未來(lái)可持續(xù)為自身業(yè)績(jī)帶來(lái)穩(wěn)固且可觀的增長(zhǎng)。

資料顯示，優(yōu)然牧業(yè)成立于1984年，曾為伊利旗下全資附屬公司，直至2015年將業(yè)務(wù)從伊利分拆出來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，而在IPO前伊利通過(guò)其全資附屬公司Old Cayman Holdco及金港控股持有優(yōu)然牧業(yè)40%股份。

對(duì)于公司上市后的發(fā)展規(guī)劃，北京商報(bào)記者嘗試采訪(fǎng)優(yōu)然牧業(yè)，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

乳企成本短期承壓

前兩年奶業(yè)低谷時(shí)期，乳企曾是“巨虧”的代名詞。而現(xiàn)在，原奶價(jià)格卻持續(xù)徘徊在高位。

其實(shí)，原奶短缺是行業(yè)中一直存在的問(wèn)題，三聚氰胺事件后，大批奶牛遭到淘汰，中小牧場(chǎng)入不敷出，2008年以來(lái)我國(guó)奶牛存欄量下降35%，僅靠不斷提升奶牛單產(chǎn)來(lái)增加原奶產(chǎn)量。近五年，受?chē)?guó)家環(huán)保整治等因素影響，部分奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)相繼關(guān)停，奶牛存欄量持續(xù)下降。

2020年以來(lái)，受疫情影響，本就處于行業(yè)下行周期的奶牛養(yǎng)殖業(yè)遭遇大面積虧損，大量中小型牧場(chǎng)倒閉，導(dǎo)致奶牛存欄量急速下滑，原奶緊缺程度進(jìn)一步加深。

而從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)奶制品需求增速遠(yuǎn)高于原奶產(chǎn)量增速。根據(jù)歐睿咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)乳制品銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到了6385億，較2019年增長(zhǎng)0.9%，近14年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10%左右。

相關(guān)資料顯示，目前國(guó)內(nèi)三家最大的奶源商現(xiàn)代牧業(yè)、輝山乳業(yè)和圣牧高科，日產(chǎn)原奶總量不足10000噸，而僅蒙牛一家，每天就需24000噸原奶。

在原奶生產(chǎn)成本中，飼料成本占比達(dá)到50%以上。奶牛飼料可分為精飼料和粗飼料，粗飼料主要包括青貯飼料、秸稈、干草等，精飼料原料包括苜蓿、玉米、豆粕等農(nóng)作物。去年以來(lái)，玉米價(jià)格、豆粕價(jià)格的不斷攀升，導(dǎo)致原奶生產(chǎn)成本不斷提高。

產(chǎn)量短缺及成本抬升下，原奶價(jià)格持續(xù)高位。有資料顯示，自去年9月以來(lái)原奶價(jià)格持續(xù)上漲，至今年2月上漲至近期最高點(diǎn)4.29元/千克，目前雖然出現(xiàn)小幅回落，但仍在高位持續(xù)。

奶源爭(zhēng)奪白熱化

“得奶源者得天下”已成為業(yè)界共識(shí)，優(yōu)然牧業(yè)赴港上市或再次將乳企間奶源爭(zhēng)奪推向高潮。

新乳業(yè)并購(gòu)寰美乳業(yè)100%股權(quán)、明治乳業(yè)以18億元收購(gòu)澳亞公司25%股份、蒙牛成為中國(guó)圣牧單一最大股東、伊利全資子公司金港控股認(rèn)購(gòu)中地乳業(yè)4.3億股、飛鶴全面收購(gòu)原生態(tài)牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)和三元接盤(pán)恒天然中國(guó)牧場(chǎng)、光明乳業(yè)定增近19.3億元建設(shè)牧場(chǎng)……2020年以來(lái)，各大乳企對(duì)奶源的爭(zhēng)奪越發(fā)激烈。

對(duì)于乳企紛紛競(jìng)購(gòu)上游奶源，宋亮在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先是由于現(xiàn)在奶源稀缺，布局上游奶源可以保證企業(yè)未來(lái)的奶源供應(yīng)更安全；其次，上游奶源具備一定的投資價(jià)值，推動(dòng)上游牧場(chǎng)上市有助于緩解企業(yè)的資金壓力。

根據(jù)艾媒咨詢(xún)報(bào)告，2019年中國(guó)牛奶產(chǎn)量為3201萬(wàn)噸，同比增幅4.1%，產(chǎn)量穩(wěn)定上漲，位居世界前列，但是生產(chǎn)情況仍然無(wú)法滿(mǎn)足消費(fèi)需求。艾媒咨詢(xún)分析師認(rèn)為，奶牛的養(yǎng)殖至關(guān)重要，未來(lái)乳企會(huì)更加注重奶牛養(yǎng)殖，從而提高牛奶產(chǎn)量。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)顏值管理、體重管理、健康管理、免疫力管理的關(guān)注的提高，未來(lái)乳業(yè)的發(fā)展一定會(huì)得到消費(fèi)端的加持。乳企抓緊對(duì)上游的布局有利于完整產(chǎn)業(yè)鏈。未來(lái)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈完整度越高勝算就越大。

同時(shí)，宋亮也對(duì)未來(lái)中小乳企的發(fā)展表示擔(dān)憂(yōu)，“這輪奶源基地布局完成后，基本上國(guó)內(nèi)較為優(yōu)質(zhì)的奶源基地都被龍頭乳企鎖定，未來(lái)中小乳企獲得原奶的成本和難度都將提高，后續(xù)在低溫奶領(lǐng)域與龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)難度也將加大。”

北京商報(bào)記者錢(qián)瑜王曉實(shí)習(xí)記者燕慧

關(guān)鍵詞： 牧業(yè) 香港 上市 奶源