復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌的白酒資本局行至中場(chǎng)。

8月20日，一份由國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局發(fā)布的《關(guān)于召開白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》在網(wǎng)上流傳。經(jīng)多方證實(shí)，此次座談會(huì)的主要議題是對(duì)資本炒作白酒的問題進(jìn)行探討?！百Y本圍獵醬酒”再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

當(dāng)天，白酒股集體重挫，郭廣昌控制的金徽酒（603919.SH）和舍得酒業(yè)（600702.SH）也難逃厄運(yùn)，分別大跌7.37%和5.95%。

2020年5月以來，郭廣昌累計(jì)斥資超過70億元，相繼拿下金徽酒和舍得酒業(yè)的控制權(quán)，一舉成為跨界布局白酒的最大民營(yíng)資本。日前，舍得酒業(yè)和金徽酒相繼發(fā)布2021年半年報(bào)，兩家公司的營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

其中，舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.91億元，同比增長(zhǎng)133.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.35億元，同比增長(zhǎng)347.94%；金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.72億元，同比增長(zhǎng)36.59%；凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)55.89%。

今年4月，郭廣昌在調(diào)研金徽酒時(shí)強(qiáng)調(diào)，白酒行業(yè)是一個(gè)很有潛力和發(fā)展前景的行業(yè)，從金徽酒到舍得酒，復(fù)星在白酒板塊的戰(zhàn)略是要一步步做大做強(qiáng)，做成百年基業(yè)。復(fù)星只做長(zhǎng)期的投資者，絕不做短期的投機(jī)者。

盡管郭廣昌強(qiáng)調(diào)“復(fù)星只做長(zhǎng)期的投資者”，但投資白酒在短期內(nèi)為其帶來巨大收益亦是不爭(zhēng)的事實(shí)。在入主金徽酒和舍得酒業(yè)之后，隨著公司股價(jià)暴漲，即使是在近期出現(xiàn)較大回調(diào)的情況下，郭廣昌賬面上也已浮盈上百億元。另外，郭廣昌投資的青島啤酒（600600.SH；00168.HK），此前通過多次減持套現(xiàn)約70億港元，同樣賺得盆滿缽滿。

以郭廣昌為代表，“沾酒就暴漲”效應(yīng)引發(fā)新一輪資本跨界收購(gòu)白酒資產(chǎn)的大潮，尤其是在醬酒熱潮下，資本紛紛涌入茅臺(tái)鎮(zhèn)尋找收購(gòu)標(biāo)的。此次監(jiān)管層對(duì)資本炒作白酒釋放出強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，郭廣昌白酒故事的下半場(chǎng)將如何演繹？

復(fù)星效應(yīng)

“未來要讓經(jīng)銷商賺大錢，將用復(fù)星的生態(tài)資源充分嫁接沱牌舍得，產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)?！苯衲?月，郭廣昌在舍得酒業(yè)2021年經(jīng)銷商大會(huì)上表示，希望復(fù)星的生態(tài)資源能夠充分嫁接沱牌舍得，產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)。

從舍得酒業(yè)2021年半年報(bào)來看，這種乘數(shù)效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。這是復(fù)星入主舍得酒業(yè)后的首份半年報(bào)，創(chuàng)下近5年來收入增速的最高值。

分具體業(yè)務(wù)看，舍得酒業(yè)的中高端白酒收入18.77億元，同比增長(zhǎng)149.01%，低檔酒收入3.17億元，同比增長(zhǎng)235.52%。從區(qū)域來看，舍得酒業(yè)的省內(nèi)和省外市場(chǎng)分別增長(zhǎng)174.63%和146.03%。

與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相呼應(yīng)的是，舍得酒業(yè)經(jīng)銷商的規(guī)模也在持續(xù)擴(kuò)容。2021年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，舍得酒業(yè)酒類產(chǎn)品新增經(jīng)銷商643家，退出經(jīng)銷商360家，凈增283家至2044家。

舍得酒業(yè)在2021年半年報(bào)中稱，公司聚焦中高端白酒市場(chǎng)，按照“聚焦川冀魯豫、提升東北西北、突破華東華南”的策略，加快品牌的全國(guó)化布局；公司通過降低經(jīng)銷商單次打款要求等行動(dòng)，減少經(jīng)銷商資金占用，提升經(jīng)銷商盈利水平，經(jīng)銷商滿意度不斷提升，廠商關(guān)系得以進(jìn)一步鞏固等。

一名接近舍得酒業(yè)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，主要得益于天洋控股資金占用事件的快速解決，公司內(nèi)部較快度過糾紛動(dòng)蕩期，經(jīng)營(yíng)重回正軌；同時(shí)，“復(fù)星入主為舍得酒業(yè)帶來背書，提振了經(jīng)銷商、銷售團(tuán)隊(duì)、消費(fèi)者的信心”。

同樣產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)的還有金徽酒。

今年上半年，金徽酒百元以上產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)48.72%，銷售收入占比提升至60.27%。從地區(qū)來看，金徽酒甘肅省內(nèi)河西地區(qū)營(yíng)業(yè)收入達(dá)1.09億元，較上年同期增長(zhǎng)55.64%；省外市場(chǎng)開發(fā)取得較大進(jìn)展，包括復(fù)星生態(tài)及省外市場(chǎng)在內(nèi)的其他地區(qū)營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.13億元，較上年同期增長(zhǎng)64.50%。

金徽酒還計(jì)劃繼續(xù)拓展復(fù)星大本營(yíng)——華東市場(chǎng)。

在發(fā)布半年報(bào)當(dāng)日，金徽酒披露，公司計(jì)劃在華東地區(qū)成立2家銷售公司，一是公司出資成立上海銷售公司，主要負(fù)責(zé)上海地區(qū)及復(fù)星生態(tài)體系內(nèi)的銷售工作；二是以上海銷售公司為依托在江蘇省成立江蘇銷售公司，負(fù)責(zé)華東地區(qū)的渠道銷售工作。

“飲酒”浮盈超百億

郭廣昌毫不掩飾對(duì)“酒”的喜愛，而這種喜愛也給他帶來了巨大的財(cái)務(wù)回報(bào)。

2017年，復(fù)星系豪擲66.17億港元接手朝日集團(tuán)持有的青島啤酒17.99%的股份（2.43億股H股），相當(dāng)于每股H股約27.22港元，一躍成為青島啤酒第二大股東。之后，青島啤酒股價(jià)一路上漲。

2019年以來，復(fù)星多次減持青島啤酒，在2020年下半年尤為頻繁。最近一次減持發(fā)生在2021年4月29日，復(fù)星減持了青島啤酒H股3300萬股，套現(xiàn)超20億港元。

多次減持后，復(fù)星持有青島啤酒股份比例由最初的17.99%下降至8.15%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，通過數(shù)次減持，復(fù)星累計(jì)套現(xiàn)約70億港元。減持的節(jié)點(diǎn)正好是在復(fù)星系收購(gòu)金徽酒與舍得酒業(yè)期間，復(fù)星的資金實(shí)現(xiàn)了從啤酒到白酒的無縫對(duì)接，投資策略也完成了從財(cái)務(wù)投資到戰(zhàn)略投資的切換。

2020年5月，豫園股份以總價(jià)18.37億元收購(gòu)甘肅亞特投資持有的29.99998%金徽酒股權(quán)，并成為其控股股東，郭廣昌成為實(shí)控人；2020年10月，郭廣昌通過復(fù)星系公司海南豫珠斥資7.15億元拿下金徽酒8%股份，要約價(jià)格為17.62元/股，復(fù)星系增持后合計(jì)持有金徽酒38%的股份。至此，復(fù)星系為金徽酒投入了近26億元。

2020年12月31日，“復(fù)星系”成員企業(yè)豫園股份(600655.SH)參與競(jìng)拍天洋控股持有的沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)，以45.3億元成交價(jià)獲得，進(jìn)而取得舍得酒業(yè)20.97%的控股權(quán)，郭廣昌成為舍得酒業(yè)實(shí)際控制人。

復(fù)星入主后，金徽酒和舍得酒業(yè)股價(jià)均迎來一輪暴漲。

其中，金徽酒的股價(jià)一改多年頹勢(shì)，曾一度突破50元，暴漲3倍，如今回調(diào)之后也保持在30元之上，遠(yuǎn)高于郭廣昌兩次投資對(duì)價(jià)。8月23日，金徽酒報(bào)收34.24元/股，復(fù)星持有股權(quán)市值超過66億元，浮盈超過40億元。

舍得酒業(yè)股價(jià)也實(shí)現(xiàn)翻倍。8月23日，舍得酒業(yè)今年累計(jì)漲幅約127%。郭廣昌持有舍得酒業(yè)的市值超過136億元，郭廣昌獲利超過90億元。兩家白酒合計(jì)為郭廣昌帶來超130億元的收益。

資本圍獵引發(fā)監(jiān)管關(guān)注

嘗到甜頭的郭廣昌繼續(xù)加碼酒業(yè)。豫園股份于今年6月成立了復(fù)豫酒業(yè)發(fā)展集團(tuán)（下稱“復(fù)豫酒業(yè)”），董事長(zhǎng)一職由復(fù)星戰(zhàn)略投資發(fā)展部經(jīng)理吳毅飛擔(dān)任。

“復(fù)豫酒業(yè)要在酒業(yè)的發(fā)展中橫向擴(kuò)展，做到多元化，圍繞新的趨勢(shì)去降低我們的風(fēng)險(xiǎn)?！苯冢瑓且泔w在復(fù)星內(nèi)部講話中透露了復(fù)豫酒業(yè)的布局。按他計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)客戶、圍繞客戶網(wǎng)絡(luò)和渠道布局更多產(chǎn)品，“這個(gè)里面很多時(shí)候是需要投資并購(gòu)來完成的”。

在醬酒熱潮下，一些跡象也透露出復(fù)星涉足醬酒的意向。5月23日，復(fù)星云南公司投資總監(jiān)馬運(yùn)通就到赤水河的發(fā)源地——云南鎮(zhèn)雄考察白酒產(chǎn)業(yè)。此前也有復(fù)星內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，復(fù)星正在繼續(xù)尋找投資白酒機(jī)會(huì)。

雖然目前尚未看到復(fù)星在醬酒上的布局，但自郭廣昌跨界收購(gòu)白酒資產(chǎn)以來，已有數(shù)十家企業(yè)前仆后繼，紛紛宣布涉足酒業(yè)。茅臺(tái)鎮(zhèn)上的醬酒企業(yè)更成為資本圍獵的主要對(duì)象，資本相繼打入貴州茅臺(tái)大本營(yíng)。

2021年以來，宣布跨界布局白酒的上市公司有近10家，包括眾興菌業(yè)（002772.SZ）、大豪科技（603025.SH)、中恒集團(tuán)(600252.SH)、吉宏股份(002803.SZ)、融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)等。而大多數(shù)上市公司股價(jià)也出現(xiàn)“沾酒暴漲”現(xiàn)象，其中，貴州省遵義市上市公司*ST天成（600112.SH）更因酒企借殼的傳言，股價(jià)在今年5月以來走出25個(gè)漲停板。

資本炒作白酒之風(fēng)愈演愈烈，引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

8月20日，市場(chǎng)突然流傳出一份市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局發(fā)布的《關(guān)于召開白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》。通知顯示，“為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)通知批示精神，做好白酒市場(chǎng)監(jiān)管工作，我局?jǐn)M于8月20日上午召開座談會(huì)，請(qǐng)你單位派一名熟悉業(yè)務(wù)的同志參加。參會(huì)地址為中國(guó)價(jià)格協(xié)會(huì)?！?/p>

白酒專家肖竹青對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局這次舉辦座談會(huì)，并不是為了打壓白酒發(fā)展，只是為了防止投機(jī)類型資本涌向釀酒行業(yè)，催生泡沫，暴漲暴跌對(duì)行業(yè)的傷害比較大，這次開會(huì)的目的是為了提醒所有的酒企，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的行業(yè)增長(zhǎng)，要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展策略。

“國(guó)家有關(guān)部門的開會(huì)是一種提示警醒的作用，是指導(dǎo)性效力而不是指令性和強(qiáng)制性效力，符號(hào)性作用比較大?！毙ぶ袂嗾f，“白酒是一個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，需要做時(shí)間的朋友，未來投資白酒產(chǎn)業(yè)的門檻會(huì)越來越高，相信未來資本投機(jī)的機(jī)會(huì)變得越來越少，需要有工匠精神的資本來做長(zhǎng)期投資，真正通過時(shí)間來累積品質(zhì)效應(yīng)和品牌效應(yīng)，這才是資本最應(yīng)該做的選擇?！?/p>

關(guān)鍵詞： 郭廣昌 廣昌 投資 白酒