中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月11日訊：標(biāo)普全球評(píng)級(jí)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，因銷(xiāo)售表現(xiàn)及融資能力弱化，下調(diào)雅居樂(lè)評(píng)級(jí)至“BB-”，展望負(fù)面。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)查詢(xún)“標(biāo)普評(píng)級(jí)”從“百度百科”獲悉，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，從高到低可劃分為：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、CCC級(jí)、CC級(jí)、C級(jí)和D級(jí)。加號(hào)和減號(hào)，表示評(píng)級(jí)在各主要評(píng)級(jí)分類(lèi)中的相對(duì)強(qiáng)度。

其中，標(biāo)普評(píng)級(jí)“BB”評(píng)級(jí)說(shuō)明顯示，相對(duì)于其它投機(jī)級(jí)級(jí)別評(píng)級(jí)，違約的風(fēng)險(xiǎn)更低。但持續(xù)存在的重大不穩(wěn)定因素，或不利的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)狀況，可能導(dǎo)致發(fā)債人沒(méi)有足夠能力償還債務(wù)。其中，“BB+”為市場(chǎng)參與者認(rèn)為的最高投機(jī)級(jí)評(píng)級(jí)。

報(bào)告中，標(biāo)普稱(chēng)，雅居樂(lè)參與境外資本市場(chǎng)融資的能力下降將導(dǎo)致其流動(dòng)性弱化。截至2021年6月末公司有395億元人民幣的短期債務(wù)，而非限制性現(xiàn)金余額僅為465億元。在于10月償還了30億元人民幣熊貓債后，到2022年底前公司還有約128億元需一次性?xún)斶€的債務(wù)到期，其中包括約合83億元人民幣的美元債。標(biāo)普預(yù)估，未來(lái)12個(gè)月雅居樂(lè)將產(chǎn)生210億-230億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（扣除利息費(fèi)用后）。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，當(dāng)前市場(chǎng)的銷(xiāo)售環(huán)境將依舊艱難，并預(yù)計(jì)雅居樂(lè)將在2021年實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售額1350億-1400億元，2022年預(yù)計(jì)在1200億-1300億元，低于2020年的1380億元。2021和2022年的現(xiàn)金回籠率應(yīng)會(huì)保持在約79%-81%區(qū)間，與今年上半年基本持平但低于2020年的88%。

標(biāo)普認(rèn)為，雅居樂(lè)或能通過(guò)出售部分資產(chǎn)提振流動(dòng)性。公司擁有5300萬(wàn)平方米的大規(guī)模土儲(chǔ)，并能參與各類(lèi)城市開(kāi)發(fā)和舊城改造項(xiàng)目。此外，公司還擁有多條業(yè)務(wù)線，包括物業(yè)管理、環(huán)保和建設(shè)等。其估算，通過(guò)出售資產(chǎn)雅居樂(lè)將在2021年獲得50億-60億元現(xiàn)金，2022年將獲得100億-110億元現(xiàn)金。雅居樂(lè)還在境外擁有資產(chǎn)，包括位于香港的物業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目以及上市子公司股份，標(biāo)普估算價(jià)值約為170億-200億元人民幣。

此外，由于銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩，以及為提振銷(xiāo)售額和現(xiàn)金回籠進(jìn)行促銷(xiāo)折扣導(dǎo)致利潤(rùn)率收窄，標(biāo)普認(rèn)為，盡管將削減債務(wù)，但雅居樂(lè)的杠桿率仍將上升。標(biāo)普估算，雅居樂(lè)2021年的收入將增長(zhǎng)8%-13%，2022年將減少0-5%。公司2021年的毛利潤(rùn)率將降至26%-27%，2022年將進(jìn)一步降至24.5%-25.5%，而2020年為31%。標(biāo)普預(yù)計(jì)，雅居樂(lè)的杠桿率將從2020年的4.9倍升至2021和2022年的約5-5.2倍。

關(guān)鍵詞： 標(biāo)普 升至 杠桿率 下滑