“辣條一哥”衛(wèi)龍?jiān)俅蜗蜃约旱?ldquo;上市夢(mèng)”發(fā)起了沖刺。11月15日，北京商報(bào)記者從港交所獲悉，衛(wèi)龍已經(jīng)通過(guò)了港交所聆訊。而“辣條第一股”這個(gè)夢(mèng)想，衛(wèi)龍?jiān)缭诎肽昵熬鸵呀?jīng)嘗試過(guò)，于今年5月12日第一次向港交所遞交了招股書(shū)，不過(guò)，該招股書(shū)此前已“失效”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)聆訊意味著衛(wèi)龍成為“辣條第一股”只剩下時(shí)間問(wèn)題，但上半年凈利潤(rùn)下降使得上市后的衛(wèi)龍盈利能力有一絲不確定性。更新后的招股書(shū)顯示，2021年上半年衛(wèi)龍凈利潤(rùn)為3.58億元，同比下降2.53%。疊加衛(wèi)龍存在的食品安全問(wèn)題，以及三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥绕放频臄D壓，衛(wèi)龍能否借資本市場(chǎng)更進(jìn)一步還很難說(shuō)。

增收不增利

一根辣條背后，究竟有著多大一盤(pán)生意?

11月15日，北京商報(bào)記者從港交所獲悉，衛(wèi)龍已經(jīng)通過(guò)了港交所聆訊。

這并不是衛(wèi)龍首次提交招股書(shū)，今年5月12日，衛(wèi)龍就曾向港交所提交招股書(shū)，不過(guò)按照港交所主板上市規(guī)則，申請(qǐng)企業(yè)遞表時(shí)間超過(guò)6個(gè)月未獲批，其招股書(shū)就會(huì)自動(dòng)呈現(xiàn)失效狀態(tài)。這次是衛(wèi)龍?jiān)谑白詈笠惶旒?1月12日再次向港交所遞交上市申請(qǐng)，此次從遞表到通過(guò)上市聆訊只用了兩天時(shí)間。

值得注意的是，已通過(guò)上市聆訊的衛(wèi)龍上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。更新版招股書(shū)顯示，2021年上半年，衛(wèi)龍實(shí)現(xiàn)收入23.03億元，較2020年同期的18.87億元增長(zhǎng)22.06%;凈利潤(rùn)為3.58億元，較2020年同期的3.67億元減少2.5%;凈利率也由2020年6月30日止6個(gè)月的19.4%降至截至2021年6月30日止6個(gè)月的15.5%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，衛(wèi)龍?jiān)谡泄蓵?shū)中解釋稱(chēng)，“主要由于若干主要原材料的采購(gòu)價(jià)格上漲，運(yùn)營(yíng)成本的增加，包括分銷(xiāo)及銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用，前者主要是因公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大、廣告費(fèi)用增加;后者主要是由于管理人數(shù)量的增加”。

衛(wèi)龍?jiān)鍪詹辉隼澈笈c其毛利率下滑不無(wú)關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年和2020年前6個(gè)月以及2021年前6個(gè)月，衛(wèi)龍的毛利率分別為34.7%、37.1%、38%、37.5%以及36.9%，其中2018-2020年呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而2021年上半年則同比減少約0.9%。

在香頌資本董事沈萌看來(lái)，凈利潤(rùn)和凈利率下降說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售的盈利能力降低。目前，辣條的熱度開(kāi)始出現(xiàn)緩慢下滑，疫情下的消費(fèi)需求也有所減弱，疊加原材料和生產(chǎn)成本增加不可避免會(huì)影響“辣條一哥”衛(wèi)龍的盈利能力。

官網(wǎng)信息顯示，衛(wèi)龍由劉衛(wèi)平和劉福平于2001年在河南漯河創(chuàng)辦，2003年，公司申請(qǐng)衛(wèi)龍商標(biāo)。據(jù)了解，除了拳頭產(chǎn)品衛(wèi)龍辣條外，衛(wèi)龍旗下產(chǎn)品還包括面制品、豆制品、魔芋制品、蔬菜制品四大類(lèi)幾十種產(chǎn)品，還著重打造旗下第二大明星單品——魔芋爽，并進(jìn)入鹵制品、海味素菜等細(xì)分市場(chǎng)。

內(nèi)憂(yōu)外患

通過(guò)聆訊，衛(wèi)龍距離“辣條第一股”越來(lái)越近。然而，上市后無(wú)論就衛(wèi)龍自身存在的食品安全問(wèn)題，還是休閑食品市場(chǎng)越發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，衛(wèi)龍需要面臨的問(wèn)題仍不少。

對(duì)于衛(wèi)龍來(lái)說(shuō)，擺在首位的便是食品安全問(wèn)題。黑貓投訴顯示，在近30天內(nèi)，衛(wèi)龍投訴量達(dá)22條，多涉及食品安全問(wèn)題。“衛(wèi)龍魔芋絲吃出異物”“買(mǎi)的魔芋爽素毛肚吃出了一塊黑色的物體，和蟲(chóng)子一樣”“衛(wèi)龍風(fēng)味海帶吃出蟲(chóng)卵”……不少消費(fèi)者對(duì)衛(wèi)龍食品安全提出質(zhì)疑。

事實(shí)上，此前衛(wèi)龍就曾數(shù)次被河南、山西、湖北等省份的市場(chǎng)監(jiān)督管理局、食藥監(jiān)局查出，在其產(chǎn)品中添加了山梨酸及其鉀鹽和脫氫乙酸及其鈉鹽防腐劑。此外，公開(kāi)資料顯示，衛(wèi)龍品牌所屬公司平平食品截至目前涉及的司法案件中，排在首位的案由即是產(chǎn)品責(zé)任糾紛，高達(dá)39件。

在沈萌看來(lái)，雖然食品安全如果不造成潛在的訴訟和賠償，不影響上市，但上市后如果不改善食品安全問(wèn)題，不排除會(huì)引發(fā)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

在招股書(shū)中，衛(wèi)龍方面同樣提到，“未能維持食品安全及始終如一的質(zhì)量可能會(huì)對(duì)公司的品牌、業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成重大不利影響”。

除品牌本身問(wèn)題，上市后衛(wèi)龍還面臨日漸擁擠的休閑食品賽道，即使登陸資本市場(chǎng)，也很難高枕無(wú)憂(yōu)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，衛(wèi)龍營(yíng)收多度依賴(lài)于調(diào)味面制品。招股書(shū)顯示，2018-2020年，衛(wèi)龍調(diào)味面制品的收入分別為21.62億元、24.75億元和26.9億元，占收入比重分別為78.6%、73.1%、65.3%。衛(wèi)龍或是意識(shí)到上述問(wèn)題，為拓展盈利渠道，衛(wèi)龍?jiān)黾恿说爸破?、蔬菜制?海帶)、豆類(lèi)及其他休閑食品品類(lèi)。

不過(guò)，在衛(wèi)龍新布局的休閑食品品類(lèi)領(lǐng)域，已經(jīng)有不少成熟的品牌，譬如三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)?。根?jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020年，在中國(guó)休閑食品市場(chǎng)，衛(wèi)龍排名第七位。按零售額計(jì)，衛(wèi)龍占整體市場(chǎng)份額的1.2%。

此外，從公司體量看，和已經(jīng)上市的零食類(lèi)企業(yè)相比，衛(wèi)龍的營(yíng)收規(guī)模仍稍遜一籌。招股書(shū)顯示，2018-2020年，衛(wèi)龍的總收入分別為27.52億元、33.85億元、41.2億元。而良品鋪?zhàn)印⑷凰墒?020年度分別營(yíng)收78.94億元、97.94億元。

在戰(zhàn)略定位專(zhuān)家徐雄俊看來(lái)，上市后衛(wèi)龍的資金會(huì)更加充裕，應(yīng)該會(huì)擴(kuò)大市場(chǎng)份額甚至跨界其他產(chǎn)品。不過(guò)，對(duì)于即將成為“辣條第一股”的衛(wèi)龍來(lái)說(shuō)，食品安全隱患、產(chǎn)品線單一以及激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)等都是衛(wèi)龍待解的難題。

對(duì)于上述食品安全問(wèn)題以及未來(lái)如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，衛(wèi)龍相關(guān)負(fù)責(zé)人在北京商報(bào)記者采訪僅表示，“目前項(xiàng)目進(jìn)展一切正常，根據(jù)聯(lián)交所的規(guī)定，靜默期公司需要遵守信息保密的規(guī)則”。

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