11月22日，港交所文件顯示，中國旅游集團中免股份有限公司(以下簡稱中國中免)通過港交所上市聆訊，這意味著中國中免即將邁入“A+H”的新時代。對于此次中國中免在香港上市的意圖，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，未來通過資本市場的支持，中國中免可實施海外并購，繼而拓展海外市場，搶占免稅市場的廣闊增量空間，持續(xù)筑高競爭壁壘。

迎來“A+H”時代

據(jù)悉，中國中免本次港股IPO募集資金將用于開拓海外渠道、鞏固國內(nèi)渠道、促進產(chǎn)業(yè)鏈延伸，改善供應鏈效率，升級信息技術系統(tǒng)，招聘及培訓信息技術人才、市場推廣和完善會員體系等，募資投向與其發(fā)展戰(zhàn)略高度契合。

資料顯示，中國中免的全資子公司中國免稅品(集團)有限公司(以下簡稱中免集團)前身為中國免稅品公司，成立于1984年，是唯一經(jīng)國務院授權，在全國范圍內(nèi)開展免稅業(yè)務的國有專營公司。2004年，國務院批準中免集團與中國國際旅行社總社實施戰(zhàn)略重組，共同組建中國國旅集團有限公司(中國中免前身，以下簡稱中國國旅)，成為唯一一家隸屬于國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會以旅游及免稅為主業(yè)的中央企業(yè)。

中國商報記者了解到，2009年10月，中國國旅在上海證券交易所主板上市，進入A股市場。2017年3月，中免集團以3880萬元的價格收購日上免稅集團有限公司51%股權;2018年2月，中免集團斥資15億元收購日上免稅行(上海)有限公司51%股權;2020年5月，中國國旅斥資20.65億元收購海南免稅品有限公司51%股權。

至此，中國國旅基本完成在國內(nèi)免稅行業(yè)的布局。2020年6月，中國國旅全稱變更為中國旅游集團中免股份有限公司;同時，原證券簡稱“中國國旅”也變更為“中國中免”。

6月28日，中國中免曾宣布，向香港聯(lián)交所遞交境外上市外資股(H股)上市申請。11月11日，中國中免發(fā)布公告稱收到中國證監(jiān)會出具的《關于核準中國旅游集團中免股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復》。證監(jiān)會核準中國中免發(fā)行不超過1.95億股境外上市外資股(H股)，完成本次發(fā)行后，中國中免可到香港交易所主板上市。11月22日，港交所文件顯示，中國中免通過港交所上市聆訊。

開拓國際市場

中國中免在官方信息中談及此次A+H股上市的意圖時表示，搭建境內(nèi)外雙融資平臺，將進一步提升公司的國際品牌認知度和競爭力，有助于開拓國際市場，以及進一步鞏固全球旅游零售行業(yè)的龍頭地位。

多位投資機構人士認為，這有利于中國中免在境外市場進行融資，并且也有利于中國中免實施海外并購，繼而拓展海外市場。

“國內(nèi)多家企業(yè)陸續(xù)開設市內(nèi)免稅店、離島免稅店，這導致存量市場被分食。同時新冠肺炎疫情影響下，機場免稅店生意大不如前，必然會向海外市場尋求新的機會。”一位投資機構人士對中國商報記者說道。

同時值得注意的是，在香港上市通過聆訊的同期，中國中免在A股市場上正經(jīng)歷股價調(diào)整，其間甚至出現(xiàn)過一字跌停的情況。有分析認為，包括海南自由貿(mào)易港在內(nèi)的免稅業(yè)政策利好，市場已經(jīng)基本消化，而短期之內(nèi)又少有新增的行業(yè)性整體紅利預期。在此時轉(zhuǎn)向海外市場尋求機會，是符合邏輯的。

與此同時，中國中免在擴大市場份額方面也有其自身優(yōu)勢。根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，從去年的零售銷售額來看，中國中免在全球旅游零售運營商中排名第一，市場份額達22.6%。公開資料顯示，中國中免涵蓋口岸店、離島店、市內(nèi)店、郵輪店、機上店和外輪供應店，經(jīng)營著195家店鋪，包括在國內(nèi)29個省(區(qū)、市)經(jīng)營的187間店鋪以及8家境外免稅店。這也是中國中免有信心“進一步鞏固全球旅游零售行業(yè)的龍頭地位”的來源所在。

筑高競爭壁壘

除了開拓國際市場外，聆訊后資料集顯示，中國中免本次港股IPO募集資金還將用在升級信息技術系統(tǒng)、招聘及培訓信息技術人才、市場推廣和完善會員體系等方面。

“不可否認，數(shù)字化、全渠道正在深刻改變當今中國的商業(yè)模式。” 中免集團總經(jīng)理陳國強指出：“或許在不久的將來，我們可以在每個城市開設旅游零售品牌體驗館，將線下、線上結(jié)合起來，打造豐富有趣的沉浸式消費新環(huán)境。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，作為免稅店的龍頭，中國中免開啟數(shù)字化運營值得同行借鑒。但該人士也提醒道，數(shù)字化要從源頭開始，比如需要設計、底層技術支撐，唯有全鏈條系統(tǒng)數(shù)字化，行業(yè)才能離數(shù)字化更近。這也不難理解為何中國中免將部分IPO募集資金投入到技術研發(fā)中來。

從A股到H股，從開拓國際市場到加大數(shù)字化建設，中國中免的一系列舉動筑高了競爭壁壘。

中國中免表示，公司未來將持續(xù)筑高現(xiàn)有業(yè)務的競爭壁壘，鞏固行業(yè)領導地位，并積極拓展增量業(yè)務機會，探索更多盈利增長機遇。同時，利用有效資本運作，深化上游供應鏈和國內(nèi)外市場的競爭優(yōu)勢，進一步加強核心能力建設，吸引并保留高素質(zhì)的戰(zhàn)略人才，保障企業(yè)人力資源，從而為公司持續(xù)發(fā)展提供動力。在業(yè)內(nèi)人士看來，中國中免卓越的運營和采購能力，顯著的品牌和品類優(yōu)勢，以及強大的供應鏈管理體系和優(yōu)質(zhì)的客戶體驗將確保中國中免保持行業(yè)領先的經(jīng)營效率并提升客戶忠誠度。

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