財聯(lián)社（石家莊，記者張良德）訊，臨近年底，本應是各地工程趕進度，水泥價格最高的時候，而今年旺季不旺，水泥價格已連續(xù)下跌超一個月，較10月價格最高時有明顯回落。而主要原料煤炭四季度價格較水泥跌幅更大，因此水泥行業(yè)上市公司四季度毛利水平或高于前三季度，行業(yè)人士認為明年水泥價格或仍將保持較高價位。

年內(nèi)水泥價格創(chuàng)紀錄較往年更早見頂回落

今年8月下旬以來，隨著煤炭價格大漲帶動成本上升以及能耗雙控的影響，水泥價格走勢如同坐上了“火箭”，兩個月大漲超50%，刷新了歷史價格記錄，也帶動水泥建材出現(xiàn)一輪上漲。但快速拉升后，水泥價格并未能長時間維持高位，10月下旬各地水泥價格開始見頂回落，水泥板塊上市公司股價也隨之下跌。

圖表來自：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

與往年相比，此次水泥價格較往年更早見頂下跌，對于近期水泥價格出現(xiàn)回落的原因，百年建筑網(wǎng)水泥行業(yè)分析師蔡艷芬認為：“一是需求下滑，近期市場總體銷量較去年同期減少50%以上，加之部分地區(qū)臨近年底工地逐漸停工，需求開始收縮。二是降價沖量，水泥廠年終量價考核，為維護市場份額通過‘明降暗返’的形式不斷降價，市場競爭加劇?！?/p>

除下游市場供需因素外，原料端成本下降也是當前水泥價格回落的主要因素，水泥內(nèi)參負責人告訴記者：“由于今年國內(nèi)水泥價格高，使得很多粉磨站進口越南熟料緩解生產(chǎn)成本，同時超高的價格使得水泥突破100公里運輸邊際，低價水泥運輸?shù)礁邇r地區(qū)銷售，平抑了廣東等地水泥價格。同時當前限電情況緩解，煤炭價格也大幅回調(diào)，使得企業(yè)生產(chǎn)成本下降。”

一般而言，煤炭成本占到水泥生產(chǎn)總成本的一半左右，而今年的高煤價更是提高了這一比例，某南方水泥行業(yè)上市公司告訴記者，目前煤炭成本接近水泥生產(chǎn)成本的60%。今年10月中下旬以來，國內(nèi)動力煤均價持續(xù)走低，至今跌幅已近60%，而水泥價格跌幅則只有10%左右。

圖表來自：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

對于今年冬季水泥行情走勢，百年建筑網(wǎng)水泥行業(yè)分析師蔡艷芬認為：“供給端由于秋冬季常規(guī)性停窯、四季度強制停窯指標、年底大修停窯等。需求直到12月底會保持穩(wěn)定，但1月后工地需求將明顯下滑?？傮w來說供需方面盡管市場供應減少，但需求萎縮速度更快，仍處于供大于求的狀態(tài)。從成本端看，動力煤價格下跌使得熟料成本下行，間接導致國內(nèi)熟料價格偏弱運行，水泥成本下行。由于前期水泥價格水平處于高位，短期仍有降價空間?！?/p>

上市公司四季度毛利率有所回升明年行業(yè)形勢或偏樂觀

據(jù)百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年1-11月，全國平均水泥利潤為142.83元/噸，較去年同比上漲27.54%。而雖然水泥噸利潤走高，但水泥行業(yè)上市公司前三季度財報顯示，有超七成的水泥上市公司前三季度歸母凈利潤低于去年同期，初步分析是主要由于下半年受能耗雙控影響，各地水泥生產(chǎn)成本增加，水泥產(chǎn)量減少，導致凈利潤走低。

部分上市公司2019、2020、2021年度前三季度扣非凈利潤與毛利率變化

而四季度以來由于煤炭價格降低，且能耗雙控的管控告一段落，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本下降較快。部分水泥行業(yè)上市公司也表示，四季度毛利率或較前三季度更好，但由于各種原因影響，也有上市公司表示全年銷售量或低于年初預期。

國內(nèi)水泥行業(yè)龍頭海螺水泥（600585.SH）表示：“由于受市場供需情況影響，當前水泥價格有所下降，但是相對成本方面，由于煤炭價格降幅更大，近幾個月利潤情況還是比較可觀。而銷量上，由于去年上半年受疫情影響，需求集中在下半年爆發(fā)，而今年較為平穩(wěn)，所以四季度銷量可能較去年有所回落?！?/p>

塔牌集團（002233.SZ）表示：“目前四季度毛利率水平還沒有數(shù)據(jù)，但是煤炭等價格降幅確實更為明顯。今年由于能耗雙控的影響，公司實際產(chǎn)量可能較年初計劃降低200多萬噸?！?/p>

而位于北方地區(qū)的冀東水泥（000401.SZ）則更多是受到環(huán)保方面影響，公司人士表示：“今年的環(huán)保限產(chǎn)政策較往年更加嚴格，部分地區(qū)或?qū)⒊掷m(xù)到明年2、3月，但這也是北方地區(qū)水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，影響較為有限?！?/p>

由于本次中央經(jīng)濟工作會議，將穩(wěn)增長放在了經(jīng)濟工作的首要位置，釋放出對于基建和地產(chǎn)投資的偏暖信號，或有利于水泥行業(yè)發(fā)展。上市公司方面和行業(yè)分析師均對明年的市場保持了一定樂觀態(tài)度。

多家上市公司均稱，預期明年行業(yè)市場或較為穩(wěn)健。蔡艷芬表示：“在‘減量置換’的政策下，預計明年熟料將減少77.8萬噸，加之‘能耗雙控’政策繼續(xù)執(zhí)行，水泥廠停窯天數(shù)增加，明年水泥產(chǎn)量或繼續(xù)減少。而需求方面，民用市場由于提前透支了市場需求，將難有較大起色，但預期基建繼續(xù)發(fā)力需求較好。”

而水泥內(nèi)參負責人告訴記者：“預期明年三四月份起水泥價格或穩(wěn)中向上，主要是煤炭和電力價格上漲，以及行業(yè)對環(huán)保能耗的要求越來越高，從而推高成本。從明年甚至更遠的時間來看，水泥生產(chǎn)成本不會下降，所以水泥價格也沒有下降的邏輯。同時隨著行業(yè)集中度越來越高，頭部企業(yè)對價格話語權越來越大，上市企業(yè)盈利情況或走強。另外各大水泥集團都在做產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進入砂石骨料以及混凝土制造領域，也將有助于企業(yè)盈利能力提升。”

關鍵詞： 水泥