4月11日，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣布了進一步擴大金融業(yè)對外開放的具體措施和時間表，易綱表示，今年年底之前，央行將推出鼓勵信托等金融領域引入外資的措施。

早在2015年，允許外資控股信托公司的政策便已開放，但在實際中未有外資新進信托業(yè)。從過去幾年外資參股信托公司的發(fā)展情況來看，華東地區(qū)某信托資深人士向《證券日報》記者表示：“由于對本土環(huán)境政策認識不足，很多外資股東很難介入信托公司經營決策中心，多為獲取財務回報。不過，隨著跨境投資的逐步擴大，信托和外資可以就國際業(yè)務和財富管理領域展開合作，實現(xiàn)資源互補。”

外資持股信托的三階段：蜜月、淡出、平靜

近年來，外資淡出信托業(yè)已成趨勢，相對于鼎盛時的11家而言，目前僅余8家信托公司有外資股東，且4家外資股東占股比重縮減。

業(yè)內人士認為，自2007年外資機構進入信托行業(yè)至今，十余年來外資與信托公司大致經歷了三個時期：蜜月期、冷淡期和平靜期。

2007年至2012年為蜜月期。外資入股信托公司始于2007年信托“新兩規(guī)”頒布之后，北京信托率先成為“吃螃蟹者”，其通過戰(zhàn)略重組，引入威益投資，后者持股為19.99%，持股比例已是彼時上限。隨后，外資機構掀起了入股信托的高潮。截至2012年蒙特利爾銀行入股中糧信托(持股比例19.99%)和摩根大通入股百瑞信托(持有19.99%股份)，五年期間共有11家外資機構參股信托公司。上述資深人士在接受本報記者采訪時表示：“2007年開始信托公司重新登記完成，信托優(yōu)勢開始被發(fā)現(xiàn)，在此階段，引入外資主要是為了引入外資股東先進的管理經驗，提升金融創(chuàng)新能力，挖掘信托潛力。”

而2015年至2017年2月份之間，多家外資機構開始減持所持信托公司股份，雙方進入冷淡期。2015年10月份上海銀監(jiān)局批復了華澳信托股權變更申請，外資股東麥格理資本將所持的華澳信托19.99%股權轉讓給重慶財信企業(yè)集團;同年年底，摩根士丹利出清杭州工商信托11.05%股權，綠地金控接手;2016年，澳大利亞國民銀行將所持興業(yè)信托股權的一半，8.4162%轉讓給福建省能源集團;2017年2月份，經銀監(jiān)會批復，蘇州信托完成工商變更登記，蘇州銀行接手蘇格蘭皇家銀行所持蘇州信托19.99%股權。在此期間，還有4家外資股東持股下降：因未同步增持，新華信托外資股東巴克萊銀行、北京信托外資股東威益投資、中航信托外資股東華僑銀行的持股比例分別由19.5%、19.99%、19.99%稀釋至5.57%、15.3%、17.27%，其中，僅中航信托曾通過媒體對此回應稱：“華僑銀行未同步參與增資主要是因為參與其他國際并購，需要符合相應資本集中度要求，華僑銀行對我們作出的股東回報非常滿意，雙方也期待后續(xù)更多的合作。”

而從2017年2月份之后，外資持股信托未有大動作，雙方關系轉入平靜期。

外資為何“水土不服”？

“外資股東相繼撤資，主要是水土不服。”上述資深人士分析稱，一方面，國內信托業(yè)務與國外有一定區(qū)別，外資股東經營觀念與本土環(huán)境不符;另一方面，2015年以后，信托產品收益下滑，風險暴露有所增加;另外，外資股東多為財務投資，不參與經營管理;除以此外，外資股東自身的戰(zhàn)略調整也是一個重要原因，其逐步收縮了海外市場投資份額。

“除了個別信托公司在風控領域引進國外管理模式外，其他外資股東參與度并不高。”上述資深人士表示，“由于對本土環(huán)境政策認識不足，國內信托業(yè)也有自己的特色，很多外資股東很難介入信托公司經營決策中心，多為獲取財務回報。不過，隨著跨境投資的逐步擴大，信托和外資可以就國際業(yè)務和財富管理領域展開合作，實現(xiàn)資源互補。”他進一步說道。

事實上，外資投資信托的限制在逐步放開。2007年《非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》規(guī)定“單個境外機構向信托公司投資入股比例不得超過20%的持股”。而2015年的《中國銀監(jiān)會信托公司行政許可事項實施辦法》指出，單個境外機構及關聯(lián)方投資入股的信托公司不得超過2家，其中絕對控股不得超過1家。事實上，彼時放開的杠桿限制，已使外資機構控股信托公司這一模式成為可行。

但是，據本報記者了解，目前一直沒有外資機構控股信托公司的案例出現(xiàn)，外資控股信托公司還有多遠?多位信托資深人士認為時機尚未成熟，恐怕仍有很長的路要走。

用益信托資深研究員帥國讓向本報記者表示，信托業(yè)現(xiàn)在處在由產品趨向為導向向客戶趨向為導向的財富管理轉型時期，在此方面，外資先進財富管理模式和經驗可以被借鑒，目前，由于經營理念、認知偏差等現(xiàn)實因素，外資得到信托話語權，還有很長的路要走。

此外，有分析人士指出，目前，由于境內投資者對境外有旺盛的投資需求，開展國際業(yè)務的信托公司也越來越多，尤其是不同類型的投資者側重不同境外市場，這也倒逼信托公司提升內控和專業(yè)水平。外資股東的引入將幫助信托公司增進對境外市場的了解，包括了解當?shù)厥袌鲈诮灰字贫?、稅收政策、信息披露、法律法?guī)等諸多方面與國內市場的差異，防范金融風險。此外，在財富管理方面，我國信托業(yè)起步比較晚，管理規(guī)模占比較低，不過伴隨著高凈值人群對子女教育、養(yǎng)老、慈善、家族財富傳承等需求的增長，財富管理的地位將愈加凸顯，也在向以客戶趨向為導向轉型，在此方面，如何與國際財富管理市場接軌，外資相對成熟的財富管理模式和經驗則起著借鑒作用。

關鍵詞： 信托業(yè) 外資 牽手