中華網(wǎng)財經(jīng)訊，1月28日，創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第8次審議會議結(jié)果顯示，森赫電梯股份有限公司（以下簡稱“森赫電梯”）首發(fā)獲通過。森赫電梯本次擬公開發(fā)行的股份數(shù)量不超過6,669.67萬股，募集資金3.4億元，保薦機構為東吳證券。

資料顯示，森赫電梯專業(yè)從事電梯、自動扶梯和自動人行道的研發(fā)、制造和銷售，并提供相關安裝和調(diào)試服務，以及電梯維修保養(yǎng)、配件銷售、更新改造等后市場服務。自設立以來，公司堅持“國際化、科技化、產(chǎn)業(yè)化”的發(fā)展戰(zhàn)略，形成了以乘客電梯、載貨電梯、自動扶梯和自動人行道等十余種系列產(chǎn)品的布局，致力于成為優(yōu)質(zhì)的電梯系統(tǒng)解決方案服務商。

本次發(fā)行前，森赫電梯控股股東為李東流，直接持有公司60.50%的股份；實際控制人為李東流和李仁父子，二人通過直接和間接方式合計控制公司93.15%的股份。

森赫電梯本次擬公開發(fā)行的股份數(shù)量不超過6,669.67萬股，不低于發(fā)行后總股本的25.00%。IPO保薦機構為東吳證券，發(fā)行人會計師為立信，律師為廣發(fā)。

森赫電梯此次IPO擬募集資金3.4億元，用于電梯智能制造生產(chǎn)線建設項目、企業(yè)技術中心升級建設項目及營銷維保服務網(wǎng)絡建設項目。

市場份額僅0.44%，2018年業(yè)績下降明顯

根據(jù)電梯行業(yè)協(xié)會的全國電梯產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，2017年至2019年公司電梯產(chǎn)品市場份額約為0.44%。但與外資和國內(nèi)一些知名品牌相比，森赫電梯的資產(chǎn)和業(yè)務規(guī)模偏小，研發(fā)能力和資金實力較弱。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司營業(yè)收入分別為58,302.18萬元、45,600.56萬元、50,485.91萬元和18,345.54萬元，公司歸屬母公司股東的凈利潤分別為6,268.40萬元、4,882.29萬元、5,418.57萬元和2,234.43萬元。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司主營業(yè)務收入分別為58,050.91萬元、45,158.81萬元、49,725.31萬元和18,098.48萬元。2018年較2017年下降了12,892.10萬元，降幅為22.21%；2019年較2018年增加了4,566.50萬元，增幅為10.11%。

直梯產(chǎn)品銷售是公司最主要的收入和利潤來源。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司直梯收入分別為46,320.32萬元、36,278.13萬元、41,329.35和15,770.20萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為79.79%、80.33%、83.12%和87.14%。直梯收入2018年較2017年下降10,042.20萬元，降幅為21.68%；2019年較2018年增長5,051.23萬元，增幅為13.92%。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司扶梯、自動人行道收入分別為5,230.49萬元、4,711.89萬元、3,637.28萬元和1,207.65萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為9.01%、10.43%、7.31%和6.67%。2018年扶梯、自動人行道收入較2017年減少518.61萬元，降幅為9.92%，2019年扶梯、自動人行道收入較2018年減少1,074.61萬元，降幅為22.81%。

2018年公司營業(yè)收入及凈利潤降低，原因主要為針對國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，公司加強客戶信用管理，對于壞賬風險較高的客戶，采取審慎的銷售策略，減少或終止業(yè)務往來。

報告期內(nèi)享受的稅收優(yōu)惠分別為619.37萬元、408.00萬元、625.30萬元和264.85萬元，占各期稅前利潤的比例分別為8.57%、7.36%、9.98%和10.14%。

受疫情影響，部分客戶工程進度放緩，2020年前三季度營業(yè)收入較2019年同期有所下降。隨著全國疫情防控局面逐步好轉(zhuǎn)，國內(nèi)絕大部分地區(qū)開始加快恢復生產(chǎn)，特別是一些重點工程，加快了項目進度，公司10月份、11月份經(jīng)營業(yè)績逐步回升，預計公司2020年營業(yè)收入、凈利潤、扣非后凈利潤較2019年均有所增長。

主營業(yè)務毛利率波動，主要產(chǎn)品銷售單價持續(xù)下降

2017年、2018年、2019年及2020年1至6月，公司主營業(yè)務毛利率分別為37.98%、35.17%、34.89%和36.37%。直梯產(chǎn)品毛利率分別為47.17%、41.93%、39.37%和39.01%，扶梯及自動人行道產(chǎn)品毛利率分別為28.80%、25.47%、20.93%和32.37%，安裝業(yè)務毛利率分別為-29.64%、-19.39%、-3.66%和-14.09%，維保業(yè)務毛利率分別為86.92%、69.56%、75.40%和61.75%，備件業(yè)務毛利率分別為61.69%、56.55%、64.41%和75.24%。

公司主營業(yè)務毛利率變動主要受宏觀環(huán)境變化、產(chǎn)品銷售價格變動、原材料采購價格變動等綜合因素的影響。未來，如果全球或國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化導致市場需求量降低，或因市場競爭加劇導致公司產(chǎn)品銷售價格下降，或因鋼材等主要原材料價格上漲而下游售價變動不能覆蓋成本上漲幅度，公司毛利率存在下降的風險。

此外，公司曾參與了較多國外大型項目，但隨著國外市場電梯價格透明度不斷提高，市場競爭不斷加劇，公司出口產(chǎn)品價格面臨下滑風險，可能導致國外業(yè)務毛利率下滑。

近年來，電梯行業(yè)下游房地產(chǎn)行業(yè)受行業(yè)發(fā)展周期、國家宏觀調(diào)控政策影響，出現(xiàn)房地產(chǎn)市場增速放緩、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流緊張、市場競爭加劇等情況，公司為應對市場競爭，除開拓營銷網(wǎng)絡、提升服務質(zhì)量、加強內(nèi)部管理等措施外，適當降低產(chǎn)品銷售價格以保持和提升市場份額。

2018年，公司主要直梯產(chǎn)品平均售價較2017年下降11.70%，主營業(yè)務毛利率下降2.81%；2019年，主要直梯產(chǎn)品平均售價較2018年下降5.62%，主營業(yè)務毛利率下降0.28%；2020年上半年，主要直梯產(chǎn)品平均售價較2019年下降3.43%，主營業(yè)務毛利率上升1.48%。

森赫電梯表示，若未來行業(yè)競爭進一步加劇或下游行業(yè)發(fā)展不及預期，可能導致主要產(chǎn)品銷售單價及主營業(yè)務毛利率繼續(xù)下降，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績構成不利影響。

出口業(yè)務下滑，銷售費用高于同行

境外業(yè)務收入為公司營業(yè)收入的重要組成部分，2017年、2018年、2019年及2020年1至6月，公司境外銷售收入分別為13,231.71萬元、11,751.32萬元、9,855.10萬元和4,424.32萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為22.79%、26.02%、19.82%和24.45%。公司目前仍在積極開拓國際市場業(yè)務，但受外銷市場競爭加劇、貿(mào)易壁壘升級、出口地區(qū)的政治經(jīng)濟發(fā)展變化及全球新冠肺炎疫情等因素影響，公司可能面臨因無法持續(xù)獲得訂單或合作項目終止等情況，從而對公司境外業(yè)務產(chǎn)生不利影響。

此外，隨著國家“一帶一路”的持續(xù)深化，公司的海外營銷網(wǎng)絡不斷發(fā)展，不可避免地與競爭對手相互重疊、交叉，展開面對面的競爭。國內(nèi)外市場上，一方面以歐美日為代表的國際一線品牌，頻頻通過技術優(yōu)勢擴張市場，另一方面隨著電梯低端技術的普及，國內(nèi)其他民族電梯品牌也逐步依靠價格優(yōu)勢迎頭趕上，于是公司在國外主要市場面臨著一定的競爭壓力。公司面臨出口業(yè)務下滑、境外業(yè)務毛利率下滑的風險。

森赫電梯銷售費用高于同行。招股書顯示，2017年-2020年6月末，森赫電梯的銷售費用率分別為15.43%、16.1%、13.91%和12，72%，而同期內(nèi)的行業(yè)平均值在11.13%、11.81%、11.59%13.13%。

森赫電梯表示，主要是由于職工薪酬支出及居間費用支出占收入比重相對較高，系公司銷售策略與可比公司不同所致。公司在2017年下半年起擴充銷售團隊，緊密對接各地經(jīng)銷商和優(yōu)質(zhì)客戶；同時，公司在各地的銷售人員，也會為經(jīng)銷商和各地客戶提供技術協(xié)助，所涉人工服務一般不計入成本，計入銷售人員薪酬核算，所以公司銷售人員薪酬支出占主營業(yè)務收入的比例與同行業(yè)可比公司平均水平相比較高。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應收賬款余額分別為23,987.75萬元、18,094.64萬元、17,796.96萬元和13,786.81萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為41.14%、39.68%、35.25%和75.15%。2017年、2018年和2019年，公司應收賬款余額占當年營業(yè)收入的比例有所下降，原因主要為經(jīng)銷收入占比上升，經(jīng)銷業(yè)務相比直銷業(yè)務回款情況較好，導致該比例有所降低。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司其他應收款凈額分別為1,571.03萬元、1,605.78萬元、1,303.70萬元和1,065.36萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為2.54%、2.97%、2.56%和1.86%，占比較低且變動幅度較小。

2017年、2018年、2019年和2020年1至6月，公司流動比率分別為1.29倍、1.31倍、1.29倍和1.24倍，速動比率分別為1.11倍、1.09倍、1.05倍和0.99倍，資產(chǎn)負債率分別為56.15%、52.50%、49.49%和53.69%，償債能力相對較低。雖然目前公司負債主要為應付賬款、預收賬款、合同負債及其他應付款，無銀行借款，貨幣資金相對充足，現(xiàn)金流量情況良好，但仍存在流動性緊張對公司持續(xù)經(jīng)營能力造成不利影響的風險。

涉嫌隱瞞被執(zhí)行信息，涉及322起法律訴訟

森赫電梯招股書顯示，截止到發(fā)行人簽字日2021年1月21日共計7項已完結(jié)或未完結(jié)司法訴訟。分別為，發(fā)行人與山西恒實平陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司承攬合同糾紛案、、發(fā)行人與浙江杭海商業(yè)城經(jīng)營管理有限公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人與蒙城縣龍佳置業(yè)有限公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人就與吉林省山河房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司等承攬合同糾紛案、發(fā)行人與滬州市正黃置業(yè)有限公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人與臺江縣扶貧開發(fā)投資集團有限責任公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人與南部縣房地產(chǎn)管理局承攬合同糾紛案。

森赫電梯稱“發(fā)行人控股股東、實際控制人報告期內(nèi)不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。

但據(jù)富凱IPO財經(jīng)報道，通過裁判文書網(wǎng)查詢案號：（2020）豫1602執(zhí)1883號顯示：2020年12月26日周口市川匯區(qū)人民法院發(fā)布《周口市隆翔房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、森赫電梯股份有限公司執(zhí)行實施類執(zhí)行裁定書》，審理經(jīng)過“本本院依據(jù)已經(jīng)發(fā)生法律效力的周口市川匯區(qū)人民法院2020年3月31日生效的（2018）豫1602民初3480號判決，于2020年9月10日向被執(zhí)行人發(fā)出執(zhí)行通知書，責令被執(zhí)行人。但被執(zhí)行人生效法律文書確定的義務。依照《中華人民共和國民事訴訟法》第二百四十條、第二百四十二條的規(guī)定，裁定如下：劃撥被執(zhí)行人存款720000元?！眻?zhí)行裁定書顯示“本本院依據(jù)已經(jīng)發(fā)生法律效力的周口市川匯區(qū)人民法院2020年3月31日生效的（2018）豫1602民初3480號判決，于2020年9月10日向被執(zhí)行人發(fā)出執(zhí)行通知書，責令被執(zhí)行人?！鄙掌跒?020年3月31日，為何當下不執(zhí)行非要等到法院“責令執(zhí)行”？

以上判決生效時間為“2020年3月31日”、被執(zhí)行人發(fā)出執(zhí)行通知書時間“2020年9月10日”、招股書簽字時間“2021年1月12日”、森赫電梯創(chuàng)業(yè)板提交上會稿時間“2021年1月21日”從時間軸來分析森赫電梯完全有時間在上會稿中披露，為何不披露？

除招股書中披露的訴訟事項外，森赫電梯還存在多起法律訴訟。據(jù)天眼查，森赫電梯目前涉及322起法律訴訟，案由分別為承攬合同糾紛、買賣合同糾紛、招投標買賣合同糾紛等。

上市委會議提出問詢的主要問題

1、請發(fā)行人代表結(jié)合發(fā)行人在國內(nèi)外電梯行業(yè)所處的地位以及產(chǎn)品定位，說明發(fā)行人的競爭優(yōu)劣勢，可持續(xù)經(jīng)營能力是否存在風險及應對措施。請保薦人代表發(fā)表明確意見。

2、請發(fā)行人代表說明報告期內(nèi)安裝業(yè)務毛利率為負的合理性。請保薦人代表發(fā)表明確意見。

關鍵詞： 森赫電梯 IPO