中華網(wǎng)財經(jīng)訊，3月2日，據(jù)證監(jiān)會披露，證監(jiān)會按法定程序同意蘇州昀冢電子科技股份有限公司（以下簡稱“昀?？萍肌保┛苿?chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。昀冢科技本次擬在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行數(shù)量不超過3000.00萬股，募集資金9.85億元，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

資料顯示，昀?？萍际菢I(yè)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售攝像頭光學(xué)模組CCM和音圈馬達(dá)VCM中的精密電子零部件的民營自主品牌企業(yè)。公司精密電子零部件產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于智能手機(jī)攝像頭中的音圈馬達(dá)VCM和攝像頭模組CCM。

截至招股說明書簽署日，王賓持有公司1318.37萬股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的14.65%，并通過蘇州昀二控制公司11.34%的股份，通過蘇州昀三控制公司11.34%的股份，通過蘇州昀四控制公司10.87%的股份，通過蘇州昀一控制公司9.45%的股份。因此，王賓直接及間接控制公司合計57.65%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。

昀?？萍急敬螖M在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行數(shù)量不超過3000.00萬股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量)，且不低于本次發(fā)行完成后股份總數(shù)的25%，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

昀?？萍紨M募集資金9.85億元，其中，7.36億元用于生產(chǎn)基地擴(kuò)建項目，4885.51萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，2億元用于補(bǔ)充流動資金項目(補(bǔ)流缺口)。

業(yè)績增速放緩，應(yīng)收賬款逐年增加

2017-2019年和2020年1-9月，公司營收分別為1.72億元、3.88億元、5.21億元和3.95億元，凈利潤分別為1617.15萬元、4514.44萬元、4948.40萬元和3765.25萬元；2018-2019年和2020年前三季度營收分別同比增長125.45%、34.20%和14.66%，凈利潤增幅分別為179.16%、9.61%和42.32%。

2020年7-12月，公司營業(yè)收入較2019年7-12月下降9.29%，歸屬于母公司股東的凈利潤較2019年度下降48.21%，主要原因系受下游市場競爭格局影響，下半年收入有所下降所致。

2020年度，公司營業(yè)收入較2019年度提升6.35%，歸屬于母公司股東的凈利潤較2019年度上升0.61%。

昀?？萍家蔡寡?，如果未來公司未能持續(xù)向市場推出新產(chǎn)品、現(xiàn)有產(chǎn)品的銷量或毛利率出現(xiàn)下降、人員數(shù)量和相關(guān)費(fèi)用持續(xù)快速上升，或市場需求發(fā)生不利變化，公司業(yè)績存在可能無法持續(xù)增長的風(fēng)險。

業(yè)績增速放緩的同時，昀?？萍嫉馁Y產(chǎn)負(fù)債率和應(yīng)收帳款仍處在較高水平。2017年-2020上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.76%、75.71%、60.45%和56.52%。雖然公司的負(fù)債率中下降，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司的平均水平。這主要是因為公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張使得營運(yùn)資金需求和固定資產(chǎn)投入迅速增長，提高了資產(chǎn)負(fù)債率，即便公司在持續(xù)盈利、有投資者的資本投入，公司資產(chǎn)負(fù)債率仍處于較高水平，面臨較大的償債壓力。

另一方面，昀?？萍嫉目焖贁U(kuò)張使得應(yīng)收賬款逐年增加。報告期內(nèi)，應(yīng)收賬款凈額分別為4554.83萬元、1.05億元、1.91億元和1.58億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為30.29%、29.04%、36.05%和27.55%。報告期各期末應(yīng)收帳款賬齡幾乎都在1年之內(nèi)，這可能是公司在擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，但隨之而來的是壞賬風(fēng)險不斷增大。

毛利率呈下降趨勢，模具毛利率過高引關(guān)注

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，昀?？萍嫉拿史謩e為35.99%、37.69%、32.16%、32.91%。

反觀同屬精密電子零部件制造行業(yè)的上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，深圳市長盈精密技術(shù)股份有限公司的毛利率分別為23.82%、20.43%、21.39%、26.16%；深圳市昌紅科技股份有限公司的毛利率分別為27.73%、25.43%、26.47%、38.26%；上海徠木電子股份有限公司的毛利率分別為32.02%、29%、32.31%、26.21%；寧波興瑞電子科技股份有限公司的毛利率分別為28.65%、28.66%、28.57%、28.94%。

2017-2019年及2020年1-6月，上述四家同行業(yè)可比公司的毛利率平均值分別為28.05%、25.88%、27.19%、29.89%。

可見，2019年，昀?？萍济食氏陆第厔?，而同行業(yè)可比公司毛利率平均值走高。

招股說明書顯示，模具是昀冢科技主營業(yè)務(wù)收入來源之一，2017-2019年及2020年上半年，昀?？萍寄＞呤杖敕謩e為1554.99萬元、3741.45萬元、4000.54萬元和4103.34萬元，在主營業(yè)務(wù)收入中占比分別為9.05%、9.7%、7.78%和15.55%；同期，模具的毛利率分別為51.09%、51.41%、59.76%和59.62%，遠(yuǎn)高于昀冢科技同期的綜合毛利率。

對于模具的高毛利率，昀冢科技解釋稱，一方面是由于公司較強(qiáng)的模具開發(fā)和精密加工能力，并能根據(jù)客戶需要及時進(jìn)行定制，模具售價較高，另一方面是由于公司對部分國內(nèi)客戶銷售的達(dá)量免費(fèi)模具等，在模具開發(fā)完成當(dāng)年不確定是否能獲得模具收入，模具成本攤銷計入精密電子零部件的制造費(fèi)用，在以后年度獲得收入時無需再次確認(rèn)成本。

研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)均值，專利數(shù)量“落后”于同行

昀?？萍嫉难邪l(fā)費(fèi)用率長期高于行業(yè)平均水平，但其發(fā)明專利數(shù)量卻在同行可比公司中“墊底”。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，昀冢科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.82%、7.52%、6.67%、5.91%。

反觀同行業(yè)上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，長盈精密的研發(fā)費(fèi)用率分別為7.46%、8.88%、9.7%、8.41%；昌紅科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.69%、4.94%、4.81%、3.39%；徠木股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.33%、5.36%、5.65%、5.65%；興瑞科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.43%、4.23%、5.21%、5.18%。即同期，上述四家同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為5.73%、5.85%、6.34%、5.66%。

然而，作為高新技術(shù)企業(yè)，昀冢科技的發(fā)明專利數(shù)量或“落后”于同行。

據(jù)招股書，截至2020年11月19日，昀?？萍技白庸竟踩〉?項發(fā)明專利。而據(jù)同行業(yè)可比公司2020年半年度報告，截至2020年6月30日，昌紅科技共有10項發(fā)明專利；徠木股份共有15項發(fā)明專利；興瑞科技共有10項發(fā)明專利。

此外，據(jù)長盈精密官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?021年1月20日，長盈精密共有1,333項專利，其中發(fā)明專利398項。

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