中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月14日訊：據(jù)惠譽(yù)4月12日發(fā)布的報(bào)告稱，已將融信中國的長期外國貨幣發(fā)行人默認(rèn)評級(IDR)的展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，并確認(rèn)評級為“BB-”。

報(bào)告提到，受商品銷售成本(COGS)的資本化利息增加，以及應(yīng)占合同銷售額與總債務(wù)比保持不變影響，融信的EBITDA利潤率(扣除資本化利息后)在2020年有所下降。而融信未計(jì)利息，稅項(xiàng)，折舊及攤銷前的利潤率較低是由于限價(jià)政策下，長三角高端項(xiàng)目平均土地儲備成本增加了15%，占合同平均售價(jià)的比例達(dá)37%。

惠譽(yù)還表示，融信重點(diǎn)布局的高端城市的需求更為強(qiáng)勁，但是由于這些城市的政策風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，利潤率恢復(fù)的速度尚不確定。不過，惠譽(yù)對于融信目前的杠桿水平、多元化土儲，以及銷售額的穩(wěn)步增長給予了充分肯定，并在報(bào)告中指出，如果融信可以在2021年實(shí)現(xiàn)利潤率或銷售大幅增長的顯著改善，則評級可以保持穩(wěn)定。

將融信中國的展望調(diào)整至負(fù)面的還有標(biāo)普。與此同時(shí)，標(biāo)普還確認(rèn)了其“B+”長期發(fā)行人信用評級。標(biāo)普表示，鑒于融信中國有大量未交付的低利潤項(xiàng)目，其盈利能力將在未來12個月內(nèi)持續(xù)走弱。標(biāo)普還認(rèn)為，融信中國的土地補(bǔ)充需求仍將居高不下，可能會阻礙對債務(wù)增長的控制。融信中國可能加快建設(shè)和收入，這可以抵消部分風(fēng)險(xiǎn)。

穆迪展望保持“穩(wěn)定”：盈利能力受制約

與惠譽(yù)及標(biāo)普下調(diào)展望評級不同的是，國際三大評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪發(fā)維持融信中國(03301.HK)“B1”企業(yè)家族評級(CFR)，展望保持“穩(wěn)定”。

不過，穆迪指出融信中國盈利能力受到制約是關(guān)鍵。穆迪報(bào)告，預(yù)計(jì)未來12-18個月融信的合約銷售總額將較2020年的人民幣1,550億元增長5%左右，這得益于公司優(yōu)質(zhì)的土地儲備。2020年底該公司82%左右的土地儲備位于一二線城市。其銷售的增長也將支持收入溫和增長。融信的EBIT/利息覆蓋率從2019年的3.2倍惡化至2020年的1.5倍，原因是毛利率大幅下降和工程延期導(dǎo)致的收入確認(rèn)延遲。隨著2020年更多低利潤項(xiàng)目的銷售確認(rèn)為收入，公司的毛利潤率從2019年的24%降至2020年的11%。這些項(xiàng)目中有許多是在2016-2017年購入，隨后受限價(jià)措施影響，導(dǎo)致盈利能力在很大程度上受到制約。

2020年?duì)I收凈利雙下滑

此外中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)獲悉，在3月31日，融信中國發(fā)布2020年業(yè)績報(bào)告，盈利水平大幅下滑，負(fù)債率再度回升。2020年實(shí)現(xiàn)收益483億元，同比下降6.14%；毛利為53.12億元，同比下降57.42%；年內(nèi)溢利達(dá)34.94億元，較去年減少40.71%；公司擁有人應(yīng)占溢利24.28億元，較去年減少23.02%。負(fù)債比率則由2019年12月31日的70%上升至83%。

一季度銷售同比增長117.9%、行業(yè)排名降3個名次

而據(jù)融信中國發(fā)布3月銷售簡報(bào)顯示，2021年前3月，總合約銷售額約為人民幣397.34億元，同比增長117.9%；總合約建筑面積約為1,993,927平方米；平均合約售價(jià)約為每平方米人民幣19,928元。而據(jù)中指研究院發(fā)布的《2021年1-3月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績TOP200》顯示，TOP100房企銷售額均值為307.8億元，增長率均值為104.1%，融信中國排名為24，而在上年同期中指研究院發(fā)布的《2020年1-3月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績TOP100》中，該排名為21。雖然，今年前3個月融信中國銷售額取得大幅增長，但未給其帶來行業(yè)排名的提升，反而較上年同期下降了3個名次。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/劉星）

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