零食巨頭三只松鼠近期股價(jià)表現(xiàn)頗受關(guān)注。

4月21日盤(pán)中，三只松鼠(300783.SZ)股價(jià)大漲，漲幅一度逼近20%觸及漲停，截至收盤(pán)，三只松鼠股價(jià)收?qǐng)?bào)50.94元/股，漲幅為15.30%;22日，公司股價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，盤(pán)中漲至近期高點(diǎn)61.13元/股，截至收盤(pán)大漲19.96%，收?qǐng)?bào)61.11元/股。盡管22日后公司股價(jià)有所調(diào)整，但近日的股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)打破了三只松鼠自去年以來(lái)的頹勢(shì)，將其股價(jià)拉上50元的“臺(tái)階”。

事實(shí)上，自去年5月公司股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)91.59元/股后，三只松鼠的股價(jià)便一路下跌。2021年3月15日，公司股價(jià)達(dá)到34.26元/股的最低點(diǎn)，此后股價(jià)雖有抬頭趨勢(shì)，但直到4月20日后，其股價(jià)才真正出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

三只松鼠股價(jià)“否極泰來(lái)”的背后，少不了業(yè)績(jī)支撐。

業(yè)績(jī)提振股價(jià)，增收難增利困境待解

3月26日晚，三只松鼠披露2020年年度報(bào)告，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.94億元，較上年同期下滑3.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.01億元，較上年同期增長(zhǎng)26.21%。

圖片來(lái)源：三只松鼠年報(bào)

4月21日晚，三只松鼠披露2021年一季報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.71億元，較上年同期增長(zhǎng)7.58%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.15億元，較上年同期增長(zhǎng)67.57%。值得注意的是，三只松鼠今年一季度歸母凈利潤(rùn)超過(guò)了去年全年的盈利。

圖片來(lái)源：三只松鼠一季報(bào)

對(duì)于一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，三只松鼠解釋稱(chēng)，主要在于公司持續(xù)發(fā)力線(xiàn)下市場(chǎng)、持續(xù)優(yōu)化線(xiàn)上業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和新品牌小鹿藍(lán)藍(lán)的全渠道發(fā)展。

公開(kāi)資料顯示，三只松鼠成立于2012年，是一家全渠道經(jīng)營(yíng)、全品類(lèi)覆蓋以休閑食品為核心的多品牌公司。2019年7月，三只松鼠以“網(wǎng)紅零食第一股”的身份正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

公司最初由以堅(jiān)果為核心的含果干、烘焙、肉食等精選零食的“三只松鼠”品牌出圈，其后，又推出了以面向6個(gè)月到14周歲提供從營(yíng)養(yǎng)輔食到嬰童零食一站式科學(xué)喂養(yǎng)的“小鹿藍(lán)藍(lán)”嬰童食品品牌和以向不同品種寵物提供專(zhuān)寵專(zhuān)糧的“養(yǎng)了個(gè)毛孩”寵物食品品牌。

由財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，三只松鼠近期股價(jià)的上漲與其一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)系緊密。然而，在此前幾年，三只松鼠一直難以擺脫“增收難增利”的怪圈。

2016年到2020年的五年間，三只松鼠的營(yíng)業(yè)收入分別為44.23億元、55.54億元、70.01億元、101.73億元和97.94億元，營(yíng)收規(guī)模增幅為121.43%;歸母凈利潤(rùn)分別為2.37億元、3.02億元、3.04億元、2.39億元和3.01億元，增幅為27%?？梢钥闯觯谌凰墒鬆I(yíng)收翻倍的情況下，歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度并不高。

盡管一季度公司業(yè)績(jī)向好，但三只松鼠能否真正擺脫“增收難增利”的困境，尚需公司后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的進(jìn)一步驗(yàn)證。

電商“造富”，流量去中心化掣肘發(fā)展

一直以來(lái)，三只松鼠的主戰(zhàn)場(chǎng)都在于線(xiàn)上銷(xiāo)售。

據(jù)公司披露的2019年、2020年年度報(bào)告，三只松鼠2019年線(xiàn)上銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入98.69億元，占營(yíng)業(yè)收入的97%，自營(yíng)APP的營(yíng)業(yè)收入為1.42億元。2020年，第三方電商平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入72.04億元，占總營(yíng)收的73.56%，松鼠APP的營(yíng)業(yè)收入為0.27億元，占總營(yíng)收的0.28%。

三只松鼠線(xiàn)上銷(xiāo)售的火熱得益于近年來(lái)如火如荼的電子商務(wù)。公開(kāi)資料顯示，我國(guó)電子商務(wù)最早起步于20世紀(jì)90年代的電子數(shù)據(jù)交換時(shí)代，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，現(xiàn)已呈現(xiàn)全面、蓬勃發(fā)展之勢(shì)。

企查查數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，我國(guó)電子商務(wù)企業(yè)每年注冊(cè)量由35.85萬(wàn)家增至96.84萬(wàn)家，盡管2020年新增電子商務(wù)企業(yè)注冊(cè)量稍有下降，但數(shù)據(jù)仍極為可觀。

在此背景下，食品電商領(lǐng)域也迅速崛起，休閑食品成為新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。企查查數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，我國(guó)“休閑食品”相關(guān)企業(yè)新增注冊(cè)量為12.9萬(wàn)家，各年注冊(cè)量呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中2019年和2020年注冊(cè)量增長(zhǎng)較快，特別是2020年，注冊(cè)量首次突破5.1萬(wàn)家，較2019年注冊(cè)量近乎翻一番。

三只松鼠成立于食品電商領(lǐng)域的發(fā)展階段，公司在消費(fèi)升級(jí)下休閑食品行業(yè)電商模式興起的機(jī)遇下，充分發(fā)揮休閑食品重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率高、便于物流配送等優(yōu)勢(shì)，并依托于天貓商城等市場(chǎng)占有率高、運(yùn)營(yíng)規(guī)范的電商平臺(tái)及自營(yíng)手機(jī)APP渠道，去除經(jīng)銷(xiāo)商、零售商等中間環(huán)節(jié)，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額。據(jù)三只松鼠披露，公司在天貓商城的休閑食品市場(chǎng)占有率連續(xù)多年處于市場(chǎng)第一。

2020年以來(lái)，新冠肺炎疫情促使線(xiàn)上消費(fèi)大熱，直播賣(mài)貨、生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等如火如荼，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2020年全國(guó)網(wǎng)上零售額117,601億元，同比增長(zhǎng)10.9%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重從2019年的20.7%增長(zhǎng)至24.9%。

在此背景下，三只松鼠也在緊抓直播電商風(fēng)口，布局抖音、快手等全平臺(tái)直播矩陣。其中，公司與薇婭等頭部達(dá)人主播進(jìn)行多場(chǎng)次深度合作，2020年度薇婭直播帶貨金額累計(jì)達(dá)1.6億元。自直播方面，公司設(shè)立直播專(zhuān)項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，依托品牌IP屬性構(gòu)建獨(dú)有的語(yǔ)言體系和直播風(fēng)格。2020年，三只松鼠自直播超千場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額超1億元。

然而，隨著電子商務(wù)發(fā)展?jié)u趨成熟，流量去中心化現(xiàn)象日益顯現(xiàn)并逐步掣肘三只松鼠線(xiàn)上銷(xiāo)售的發(fā)展。

公司年報(bào)顯示，三只松鼠中國(guó)區(qū)2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.9億元，比上年同期下降了3.77%;公司的“主打”產(chǎn)品堅(jiān)果去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.48億元，比上年同期下降了10.93%。

對(duì)于堅(jiān)果營(yíng)收下滑的原因，三只松鼠解釋稱(chēng)，2020年，線(xiàn)上流量進(jìn)一步去中心化，作為核心品類(lèi)的堅(jiān)果產(chǎn)品引流效果開(kāi)始減弱。

基于此，三只松鼠也在探索線(xiàn)上線(xiàn)下協(xié)同發(fā)展。公司稱(chēng)，2021年一季度，公司在發(fā)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)的同時(shí)，推進(jìn)線(xiàn)下業(yè)務(wù)快速發(fā)展，線(xiàn)下業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升至33.37%，全渠道發(fā)展更趨均衡。

休閑食品業(yè)績(jī)整體向好，千億市場(chǎng)誰(shuí)先突圍?

時(shí)至四月下旬，A股上市公司業(yè)績(jī)披露接近尾聲。截至4月28日，隸屬于休閑食品概念股的19只個(gè)股中，16家已披露2020年年度報(bào)告，12家已披露2021年一季報(bào)。

就年報(bào)來(lái)看，除好想你、西麥?zhǔn)称泛蛠?lái)伊份尚未披露年報(bào)外，16家已披露年報(bào)的休閑食品公司中，營(yíng)利雙增的公司有10家，占比為62.5%;營(yíng)利雙降的公司有2家，分別為黑芝麻和桂發(fā)祥。

其中，鹽津鋪?zhàn)?020年業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前。3月30日晚，鹽津鋪?zhàn)优?020年年報(bào)，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.59億元，比上年增長(zhǎng)39.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.42億元，比上年增長(zhǎng)88.83%。

而未正式披露年報(bào)的好想你、西麥?zhǔn)称泛蛠?lái)伊份都已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)/預(yù)告。

好想你預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.9億元至21.8億元，較上年同期(重組前)增長(zhǎng)985.02%至1031.75%。

西麥?zhǔn)称奉A(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.24億元，較上年同期增長(zhǎng)5.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.32億元，較上年同期下降15.97%。

來(lái)伊份預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-7849萬(wàn)元左右，同比下降856.84%左右，將出現(xiàn)虧損。

在已披露一季報(bào)的12家休閑食品公司中，除華文食品和桃李面包2021年一季度歸母凈利潤(rùn)下降外，其余10家公司均營(yíng)利雙增。其中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前的立高食品一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.79億元，比上年同期增長(zhǎng)130.54%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7315.32萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)300.5%。海融科技一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.57億元，比上年同期增長(zhǎng)43.91%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1641.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)323.75%。

據(jù)了解，立高食品主要從事烘焙食品原料及冷凍烘焙食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品包括奶油、水果制品、醬料、巧克力等烘焙食品原料和冷凍烘焙半成品及成品，此外還生產(chǎn)部分休閑食品。海融科技專(zhuān)注烘焙食品原料行業(yè)，以植脂奶油、巧克力、果醬等烘焙食品原料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中，植脂奶油系列產(chǎn)品為公司的主要產(chǎn)品。

事實(shí)上，在休閑食品概念股們業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體向好的背后，顯示出的是我國(guó)休閑零食領(lǐng)域的欣欣向榮。根據(jù)Euromonitor口徑，2019年我國(guó)休閑食品合計(jì)零售額達(dá)3475億元。東方證券研報(bào)顯示，在這千億級(jí)別的市場(chǎng)規(guī)模中，我國(guó)休閑食品行業(yè)仍較為分散，整合空間大。

在市場(chǎng)規(guī)模龐大、行業(yè)較為分散的背景下，各個(gè)休閑食品品牌都在使盡渾身解數(shù)提升業(yè)績(jī)，以求穩(wěn)坐業(yè)內(nèi)頭把交椅。誰(shuí)能率先突圍、笑到最后?

關(guān)鍵詞： 休閑食品 成為 消費(fèi) 增長(zhǎng)點(diǎn)