理財產(chǎn)品市場迎來最嚴(yán)監(jiān)管。

6月11日，銀保監(jiān)會和央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），要求現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)確保持有足夠的具有良好流動性的資產(chǎn)，并明確：每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%。

在產(chǎn)品名稱中使用“貨幣”“現(xiàn)金”“流動”等類似字樣的理財產(chǎn)品均視為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

國內(nèi)理財市場規(guī)模龐大。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行淖钚聰?shù)據(jù)，截至一季度末，國內(nèi)銀行理財市場規(guī)模達(dá)25.03萬億元，同比增長7.02%；理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模7.61萬億元，同比增長超過5倍。

在更為高門檻的金融衍生品領(lǐng)域，更是十人入局九人虧，成為監(jiān)管重點關(guān)注的領(lǐng)域。

金融衍生品，指其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)、指數(shù)或特定事件的金融合約，包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及掉期（互換）。高杠桿是上述金融衍生品的特征之一，其中外匯交易的杠桿率甚至高達(dá)100倍。

個人投資者往往會被其“高收益”的噱頭吸引，而忽視自身所能承受的風(fēng)險程度。

6月11日，接觸金融衍生品兩個多月的邵白（化名）向時代周報記者表示，投資兩個月就虧了一年工資，這筆學(xué)費代價不小。關(guān)鍵是一虧就想回本，那就只能重倉，然后繼續(xù)虧損，循環(huán)往復(fù)越陷越深。

就在6月10日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在陸家嘴論壇上表示，從成熟金融市場看，參與金融衍生品投資的主要是機(jī)構(gòu)投資者，非常不適合個人投資理財。

6月11日，一位國有大行廣州分行財富管理人士表示，從打破理財產(chǎn)品剛性兌付到限制杠桿率，監(jiān)管對理財產(chǎn)品市場嚴(yán)格規(guī)范的態(tài)勢已經(jīng)形成。下一步，監(jiān)管可能會嚴(yán)格限制個人投資者參與金融衍生品交易。

高杠桿，高風(fēng)險 

6月11日，蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對時代周報記者表示，廣義來看，金融衍生品算是理財產(chǎn)品的一種，但金融衍生品的準(zhǔn)入門檻比較高。相較于個人投資的理財產(chǎn)品，金融衍生品更多情況下是機(jī)構(gòu)用做風(fēng)險對沖的工具。

金融衍生品的散戶“存活率”不高。

6月11日，東證期貨業(yè)務(wù)經(jīng)理陳明（化名）對時代周報記者說：“基本上過來的開戶的人里，100個人里有80個半年左右就全部虧完了，剩下來的20個可能大概率也撐不到一年?！?/p>

時代周報記者了解到，金融衍生業(yè)務(wù)是大型企業(yè)管理價格風(fēng)險的常用手段，可有效對沖現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。與此同時，金融衍生業(yè)務(wù)具有高杠桿性、高風(fēng)險性和復(fù)雜性，如管控不當(dāng)，容易發(fā)生損失風(fēng)險。

機(jī)構(gòu)有時也難逃金融衍生品虧損厄運。大宗商品供應(yīng)鏈平臺服務(wù)商瑞茂通是金融衍生品交易的“?？汀保?020年度業(yè)績預(yù)告顯示，瑞茂通2020年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比下降62.06%。報告期內(nèi)外匯衍生品虧損約3.50億元人民幣。

報告指出，“在開展境外采購業(yè)務(wù)時多使用美元信用證與客戶結(jié)算，信用證還款前，開證公司賬面會形成大量美元負(fù)債。因此，公司執(zhí)行外匯衍生品避險策略?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然外匯衍生品的主要功能是對沖匯率波動導(dǎo)致的資產(chǎn)減值風(fēng)險，但美元對人民幣的匯率走勢難以預(yù)測，時有虧損。

金融衍生品杠桿高，風(fēng)險難以預(yù)估。陳明表示，假如客戶購入一份銅合約，假設(shè)1噸價格是1萬元，保證金比例是10%，拿實際上客戶只要支付1000元，剩下的由期貨商先墊付，這一單就是10倍杠桿。

邵白向時代周報記者透露，“大部分人都會選擇加杠桿，具體加多少看個人選擇。期貨不加杠桿那還不如玩股票?！蓖ǔＧ闆r，期貨交易的杠桿可以達(dá)到保證金的10-20倍，而外匯交易的杠桿比例可以達(dá)到1：100，即外匯交易中客戶出資1%，銀行和交易商給你提供99%的資金擔(dān)保。

時代周報記者了解到，在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比率（通常為5%~15%）繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。假設(shè)用戶掛鉤產(chǎn)品跌價，賬戶里會扣除保證金，當(dāng)?shù)陀谝欢ㄋ浇灰姿蜁崾咀芳颖ＷC金，以規(guī)避期貨商本身的風(fēng)險。

2018年，郭樹清曾在上海陸家嘴論壇上表示，“收益率超過6%就要打問號，超過8%就很危險，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金?！?/p>

中山大學(xué)國際金融學(xué)院教授周天蕓表示，影響金融衍生品（包括匯率、黃金）走勢的因素有政治、經(jīng)濟(jì)、心理等。全球大事件多具有偶然性、突發(fā)性，個人投資者缺少專業(yè)經(jīng)驗，難以準(zhǔn)確評估情況，加上個人投資者無法及時跟蹤市場信息，難以形成價格預(yù)期，個人投資者參與金融衍生品交易很可能招致慘痛的損失。

理財產(chǎn)品負(fù)收益困境 

6月11日，工行廣州分行一名客戶經(jīng)理對時代周報記者說：“買黃金比較適合當(dāng)作配置，影響黃金價格因素非常多，走勢難以預(yù)測。像前年黃金跌到每克200多元，現(xiàn)在漲到每克380元左右。有位客戶當(dāng)時每克400多元入場被套了好幾年?！?/p>

任何金融產(chǎn)品都具有虧損風(fēng)險，不僅高風(fēng)險的金融衍生品，還包括大眾化的理財產(chǎn)品。

時代周報記者查閱招商銀行一理財計劃風(fēng)險揭示書發(fā)現(xiàn)，雖然理財計劃產(chǎn)品類型為固定收益類，風(fēng)險評級為R2（穩(wěn)健型），但是上述依然標(biāo)明“投資者的本金和收益可能因市場變動而蒙受損失，在最不利情況下，投資者甚至可能損失全部本金?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士表示，“穩(wěn)健型”理財產(chǎn)品不是絕對盈利的產(chǎn)品，這意味著在最壞的情況下，即便個人投資的本金全部虧損，最后也只能自己承擔(dān)結(jié)果。

時代周報記者了解到，雖然和金融衍生品相比，銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險較低，但低風(fēng)險的銀行理財產(chǎn)品并不能維系相對穩(wěn)定的收益。目前，銀行理財產(chǎn)品正面臨著負(fù)收益困境。

6月10日，天風(fēng)證券發(fā)布的銀行理財周報顯示，5月31日至6月6日發(fā)行的銀行理財平均預(yù)期年化收益率環(huán)比下降。監(jiān)測的理財產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為3.80%，同比下降6.4BP。六大行、股份行、城商行、農(nóng)商行發(fā)行的人民幣銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率分別為3.31%、3.69%、4.06%、3.87%，較上期變化幅度依次為-8.7BP、-21.4BP、-0.4BP、-1.0BP。

有分析人士稱，受到監(jiān)管政策的影響，各類理財?shù)陌l(fā)行數(shù)量均呈下降趨勢，而且股份行理財平均預(yù)期年化收益率環(huán)比下降較多。

6月27日，《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》（下稱《辦法》）即將生效。《辦法》要求，為保護(hù)投資者權(quán)益，銷售機(jī)構(gòu)必須對投資者進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估，堅持“適當(dāng)性原則”，嚴(yán)禁把高于投資者風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品賣給投資者?！掇k法》強(qiáng)調(diào)，“推進(jìn)打破剛兌預(yù)期”。

基于此，理財產(chǎn)品風(fēng)險控制的要求日趨嚴(yán)格。

6月11日，銀保監(jiān)會、央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，要加強(qiáng)杠桿管控和融資交易管理?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%，同時加強(qiáng)產(chǎn)品同業(yè)融資的流動性、交易對手和操作風(fēng)險管理，具體措施有針對買入返售交易質(zhì)押品采用科學(xué)合理估值方法，審慎確定質(zhì)押品折扣系數(shù)等。

同時，監(jiān)管部門對個人投資者的保護(hù)也有所提現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 堪稱 賭博 散戶 郭樹清