隨著2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)啟幕，北京證券交易所(簡(jiǎn)稱(chēng)北交所)橫空出世。北交所將建設(shè)成為一個(gè)為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所，探索新三板支持服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

北交所如何與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展?發(fā)行、交易、轉(zhuǎn)板、退市等一系列基礎(chǔ)制度又將如何安排?9月3日，證監(jiān)會(huì)舉行例行新聞發(fā)布會(huì)，就北交所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，并就相關(guān)重要問(wèn)題進(jìn)行解讀。

服務(wù)更早、更小、更新的企業(yè)

在市場(chǎng)功能方面，北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對(duì)象“更早、更小、更新”。在制度安排方面，北交所將堅(jiān)持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生。同時(shí)，北交所還將堅(jiān)持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機(jī)制，充分發(fā)揮紐帶作用，強(qiáng)化多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。在市場(chǎng)運(yùn)行方面，北交所堅(jiān)持以合格投資者為主，投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好與滬深交易所有較大差異，與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。

未來(lái)，北交所如何與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層協(xié)同發(fā)展?全國(guó)股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)徐明表示，北交所設(shè)立后，由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理，仍將堅(jiān)持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡。

北交所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè)，主要提供更加高效的公開(kāi)市場(chǎng)融資交易服務(wù)，激發(fā)新三板整體市場(chǎng)活力。創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北交所上市公司的來(lái)源，主要對(duì)不同成長(zhǎng)階段、不同類(lèi)型的中小企業(yè)進(jìn)行培育和規(guī)范，提供更加包容、精準(zhǔn)的市場(chǎng)服務(wù)，推動(dòng)中小企業(yè)更早熟悉、更早進(jìn)入資本市場(chǎng)，增強(qiáng)信息披露意識(shí)，涵養(yǎng)公司治理文化，利用直接融資不斷成長(zhǎng)，源源不斷地為北交所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

市場(chǎng)連接方面，北交所將加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系，豐富企業(yè)成長(zhǎng)路徑。在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè)，鼓勵(lì)繼續(xù)在北交所上市，同時(shí)堅(jiān)持轉(zhuǎn)板機(jī)制，培育成熟的北交所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

基礎(chǔ)制度總體平移新三板精選層

證監(jiān)會(huì)公眾公司部主任周貴華介紹，北交所將總體平移新三板精選層上市、交易、轉(zhuǎn)板、退市等一系列基礎(chǔ)制度，突出北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，作出有別于滬深交易所的發(fā)行上市制度安排。

目前，新三板市場(chǎng)已形成三個(gè)市場(chǎng)層次，即基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層。此次改革通過(guò)組建北交所，將整體承接精選層，將精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。

為何以精選層為基礎(chǔ)組建北交所?證監(jiān)會(huì)表示，精選層2020年7月27日開(kāi)市以來(lái)，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，具備了變更設(shè)立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。

發(fā)行制度方面，北交所將突出專(zhuān)、精、特、新的特點(diǎn)，明確簡(jiǎn)便、包容、精準(zhǔn)的發(fā)行條件。征求意見(jiàn)稿明確，北交所新增上市公司應(yīng)當(dāng)為在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿(mǎn)十二個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司。此外，北交所還將試點(diǎn)注冊(cè)制，各項(xiàng)制度安排與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板總體保持一致，提升透明度和可預(yù)期性。

持續(xù)融資方面，北交所將圍繞中小企業(yè)需求，總結(jié)精選層經(jīng)驗(yàn)，夯實(shí)小額快速靈活多元的再融資制度，形成普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等豐富的融資工具。持續(xù)監(jiān)管方面將構(gòu)建寬嚴(yán)適度、契合中小企業(yè)特點(diǎn)的持續(xù)監(jiān)管制度。同時(shí)，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法、壓實(shí)主體責(zé)任，提升上市公司質(zhì)量。

北交所將由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出資設(shè)立

一系列基礎(chǔ)制度還包括交易制度。北交所堅(jiān)持精選層較為靈活的交易制度，實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場(chǎng)彈性。堅(jiān)持合適的投資者適當(dāng)性管理制度，促進(jìn)買(mǎi)賣(mài)力量均衡，防范市場(chǎng)投機(jī)炒作。

北交所將形成“有進(jìn)有出”“能進(jìn)能出”的市場(chǎng)生態(tài)，構(gòu)建多元化的退市指標(biāo)體系，完善定期退市和即時(shí)退市制度，強(qiáng)化市場(chǎng)出清功能。建立差異化退出安排，退市公司符合條件的，可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易，存在重大違法違規(guī)的，將直接退市。

組織架構(gòu)方面，與滬深會(huì)員制交易所不同，北交所將由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出資設(shè)立，將探索具有特色的組織形式和管理制度。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上看，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層和北交所的建設(shè)、發(fā)展，實(shí)行“一體管理、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)”。

從管理體制上看，北交所采取公司制，按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，可以借鑒國(guó)際成熟交易所最佳實(shí)踐，不斷優(yōu)化治理機(jī)制，加強(qiáng)黨的建設(shè)，提升治理能力，形成透明、高效、廉潔治理文化，為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗(yàn)。

證監(jiān)會(huì)表示，后續(xù)將抓緊構(gòu)建北交所發(fā)行上市、信息披露等制度體系，做好技術(shù)準(zhǔn)備，保障北京證券交易所平穩(wěn)開(kāi)市。將抓緊完成北交所主體的設(shè)立工作，盡快完成工商注冊(cè)登記，建立健全交易所的公司治理架構(gòu)。

關(guān)鍵詞： 北交所 創(chuàng)新型中小企業(yè) 創(chuàng)新層 基礎(chǔ)層