原標(biāo)題：3年換3大板塊進(jìn)行IPO，“執(zhí)著”資本市場(chǎng)的興欣新材自稱是戰(zhàn)略調(diào)整，但背后仍存不少問題

繼沖擊科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼失敗后，近日，興欣新材招股書再次獲得深交所的受理，欲在深市主板上市。

3年闖關(guān)三次不同板塊，除了戰(zhàn)略還存不少問題

最早在科創(chuàng)板剛推出之際，興欣新材曾一度試水，不過經(jīng)過兩輪問詢后，其在2019年12月被證監(jiān)會(huì)終止審核。

科創(chuàng)板“折戟”后，興欣新材將上市目標(biāo)地改為創(chuàng)業(yè)板，不過經(jīng)過四輪問詢后公司再次選擇撤回，深交所終止對(duì)其創(chuàng)業(yè)板IPO審核。

至于撤回IPO申請(qǐng)的原因，公司表示因戰(zhàn)略調(diào)整決定撤回申請(qǐng)文件，不存在不符合發(fā)行條件的問題，對(duì)本次發(fā)行上市不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

不過事實(shí)上，在此前IPO的進(jìn)程中，興欣新材確實(shí)存在了不少問題。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板申報(bào)期間，公司保薦及律所均收到金橋化工股東對(duì)公司實(shí)控人任職期間的違規(guī)舉報(bào)，而保薦及律師核查相應(yīng)事項(xiàng)所需時(shí)間存在不確定性。

根據(jù)2020年公司申報(bào)創(chuàng)業(yè)板期間問詢回復(fù)顯示，舉報(bào)信主要內(nèi)容包括三大項(xiàng)：實(shí)控人未經(jīng)金橋化工董事會(huì)同意，擅自將哌嗪系列產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)移至興欣新材；實(shí)控人未經(jīng)金橋化工股東會(huì)同意擅自成立興欣新材，并與金橋化工產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易，損害了金橋化工以及其他股東的合法權(quán)益；實(shí)控人存在違法侵吞金橋化工應(yīng)收貨款的行為，涉嫌構(gòu)成職務(wù)侵占罪或挪用資金罪。

在回復(fù)函中，興欣新材表示，舉報(bào)信所稱相關(guān)事項(xiàng)與事實(shí)不符，實(shí)控人代收款行為不構(gòu)成職務(wù)侵占或挪用資金犯罪，未因此受到司法機(jī)關(guān)的追訴。

另外，興欣新材信息披露質(zhì)量也曾遭到深交所的質(zhì)疑。申報(bào)材料及歷次問詢回復(fù)顯示，發(fā)行人歷次問詢回復(fù)存在多處前后不一致的情形，深交所曾問詢公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)是否規(guī)范，內(nèi)部控制制度是否健全且被有效執(zhí)行，并提供招股說(shuō)明書、審核問詢回復(fù)等申報(bào)材料中事實(shí)錯(cuò)誤和重要數(shù)據(jù)歷次修改情況及具體修改原因。

增收不增利，研發(fā)是短板

據(jù)了解，興欣新材主要從事電子化學(xué)品、環(huán)保新材料、聚氨酯材料、醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品包括哌嗪系列、酰胺系列、氫鈉等。

招股書顯示，興欣新材實(shí)控人為葉汀，直接持有股份總額的49.26%，并通過璟豐投資間接控制公司股份8.91%股份。

而他妹妹葉萍的配偶李良超曾經(jīng)是興欣新材的實(shí)際控制人，通過百利發(fā)展持有興欣新材97.9%股權(quán)；2016年11月3日，李良超將所持56.9%的股份轉(zhuǎn)讓給葉汀，剩余41%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給該公司其他員工。

此次交易整體作價(jià)8000萬(wàn)元，而根據(jù)當(dāng)時(shí)評(píng)估公司的報(bào)告，公司凈資產(chǎn)評(píng)估值為1.07億元，折價(jià)了超20%。而李良超在退出興欣新材后，在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍然占用著該公司大筆資金。招股書披露，截至2016年末，李良超占用資金金額為1507.91萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)方面，2018-2020年以及2021年上半年，興欣新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為3.02億元、3.11億元、3.74億元、2.09億元；對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為6174.25萬(wàn)元、5982.01萬(wàn)元、5127.62萬(wàn)元、4204.38萬(wàn)元。

不難發(fā)現(xiàn)，公司也出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。

興欣新材的8成銷售收入來(lái)自哌嗪系列產(chǎn)品，隨著國(guó)內(nèi)外對(duì)哌嗪研發(fā)的不斷深入，哌嗪的新用途不斷涌現(xiàn)，如在電子、環(huán)保、新材料等領(lǐng)域，哌嗪作為重要的原料，有著非常廣泛的用途，但行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

而哌嗪系列產(chǎn)品的主要原材料為六八哌嗪，六八哌嗪主要由諾力昂、巴斯夫、陶氏等國(guó)際化工巨頭企業(yè)提供。

公司也坦言，本土企業(yè)普遍缺乏先進(jìn)研發(fā)設(shè)備和專業(yè)研發(fā)人才，在研發(fā)投入上較跨國(guó)企業(yè)差距較大。

招股書顯示，興欣新材研發(fā)人員為29人，占員工總數(shù)的11.07%。從研發(fā)人員數(shù)量及占比來(lái)看，其研發(fā)隊(duì)伍規(guī)模相對(duì)較小。此外，2018年至2020年以及2021年上半年，其研發(fā)投入占營(yíng)收比重為3.23%、3.62%、3.28%以及3.76%。

短期變更募資用途，產(chǎn)能利用率不高還擴(kuò)產(chǎn)

據(jù)了解，此次擬投入募集資金5.5億，對(duì)比前兩次的募資用途可以發(fā)現(xiàn)，此次興欣新材增加了一個(gè)募投項(xiàng)目，即“8800t/a哌嗪系列產(chǎn)品、74600t/a重金屬螯合劑、1000t/a雙嗎啉基乙基醚項(xiàng)目”，擬投入募資額1.69億元。

而該項(xiàng)目的實(shí)施主體并非興欣新材本身，而是全資子公司安徽興欣，安徽興欣主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)三乙烯二胺。

而招股書顯示，安徽興欣只有單一產(chǎn)品且產(chǎn)能利用率并不是太高。

另外值得注意的是，此前深交所曾要求興欣新材結(jié)合報(bào)告期后業(yè)績(jī)情況，下游客戶的需求情況，分析公司在產(chǎn)能利用率不高的情況下，繼續(xù)大額購(gòu)置資產(chǎn)擴(kuò)充產(chǎn)能的原因，募投項(xiàng)目的必要性。

如今頻繁的在不同板塊申報(bào)IPO在A股中并不少見，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注此次興欣新材IPO是否能圓夢(mèng)。（藍(lán)鯨上市公司金磊jinlei@lanjinger.com）

關(guān)鍵詞： 興欣新材 板塊 上市