原標題：保險資管公司監(jiān)管政策大修訂：31家市場主體迎新規(guī)，外資持股比例限制松綁迎“鯰魚”入局

時隔9年，保險資管公司監(jiān)管政策迎來全面大修。近日，銀保監(jiān)會下發(fā)《保險資產管理公司管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），就公司治理、風險管理、股權結構、經營原則、監(jiān)管手段等五大方面強化保險資產管理公司監(jiān)管。

據(jù)悉，截至2021年第三季度末，國內已有31家保險資產管理公司開業(yè)運營，通過發(fā)行保險資管產品、受托管理等方式管理資產總規(guī)模約18.72萬億元。保險資產管理公司作為保險資金的核心管理人，成為我國金融市場的重要參與者。

值得關注的是，《征求意見稿》擬不再限制外資保險公司持有保險資產管理公司股份的比例上限，料后期將迎“鯰魚”入局，更好吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產管理機構參與保險資產管理行業(yè)發(fā)展。

外資保險公司成近年保險資管公司擴容主力軍

一般來說，保險資產管理公司的主要股東或母公司為保險公司。早期，保險資管主要服務于股東或母公司保險資金的投資管理，后順應潮流逐步進行市場化改革，開始獨立接受第三方資金的委托管理，自主性和創(chuàng)新能力不斷增強，市場競爭力日益提升，逐步發(fā)展成為全方位的資產管理機構。

2004年，《保險資產管理公司管理暫行規(guī)定》（下稱原規(guī)定）出臺，2011年、2012年《關于調整<保險資產管理公司管理暫行規(guī)定>有關規(guī)定的通知》《關于保險資產管理公司有關事項的通知》先后印發(fā)，共同構成保險資產管理公司的機構監(jiān)管制度體系并運行至今。

保險業(yè)快速發(fā)展的同時，保險資管行業(yè)也迎來了高速發(fā)展期，保險資產管理規(guī)模迅速增長。十余年來，我國金融市場發(fā)生深刻變化，特別是金融供給側結構性改革的深入推進，對保險資產管理公司的發(fā)展與監(jiān)管提出了更高的要求。現(xiàn)有保險資管公司機構監(jiān)管規(guī)章制度一定程度上存在滯后、沖突、空白等問題，亟需修訂完善。

從《征求意見稿》來看，一大亮點是對外資保險公司設立保險資管公司股權比例進行“松綁”。一方面，全面貫徹落實國務院金融委辦公室對外發(fā)布的“取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過25%”舉措，不再限制外資保險公司持有保險資產管理公司股份的比例上限。另一方面，設置境內外股東統(tǒng)一適用的股東資質條件，不因境內外差異而作出區(qū)別對待。此舉有助于更好吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產管理機構參與中國保險資產管理行業(yè)發(fā)展。

在股權設計上，新規(guī)適當降低保險公司股東總體持股比例上限，要求境內外保險公司合計持有保險資管公司的股份不得低于50%，在明確保險資管公司是保險資金核心管理人的同時，為吸引包括境外優(yōu)秀保險公司和資管機構在內的各類股東提供空間。

事實上，隨著保險業(yè)對外開放的進一步擴大，2018年以來，外資保險公司成為保險資管公司擴容的主力軍，工銀安盛、交銀康聯(lián)、中信保誠、安聯(lián)保險各自成立了保險資管公司，友邦保險也在今年宣布考慮成立獨立的保險資管公司。

“未來的競爭態(tài)勢，是看外資機構本土化的速度和深度，和本土機構國際化的速度和深度”，一位保險機構資管負責人曾向藍鯨保險分析指出，外資與中資保險資管公司各有所長，而如何發(fā)揮優(yōu)勢，快速融合，成為競爭關鍵。從外資保險資管公司角度而言，依托于股東背景，在海外資管市場擁有長期積累的經驗，經歷過多種經濟周期，具備較強的全球資產配置能力和產品開發(fā)能力。

同時，外資資管公司擁有更為成熟的投資決策機制與管理委員會，投資地區(qū)、類別也更為細分，據(jù)業(yè)內人士介紹，如依據(jù)不同資產類別、不同地區(qū)、不同投資方向，都有細分。也正是基于此，為在國內設立的保險資管公司提供了更為豐富、細化的經驗與策略輔助。

保險資管公司股東擬實行負面清單制

隨著保險公司資金規(guī)模的不斷擴大，保險資金的公司化、專業(yè)化管理成為發(fā)展的趨勢和需求。保險公司籌建資管公司，一方面可提升保險資金運用的專業(yè)化水平，拓寬資金運用渠道，進一步改善資產管理能力，另一方面也可確保資產、負債雙輪驅動模式的發(fā)展平衡，為公司整體的高質量發(fā)展提供持續(xù)保證。

新規(guī)對所有類型股東明確和設定了統(tǒng)一適用的條件，同時嚴格對非金融企業(yè)股東的管理要求。擬實行負面清單制，存在以下七類情況的，不得成為保險資管公司股東，包括股權結構不清晰，不能逐層穿透至最終權益持有人；公司治理存在明顯缺陷；關聯(lián)企業(yè)眾多，關聯(lián)交易頻繁且異常；核心主業(yè)不突出或經營范圍涉及行業(yè)過多；現(xiàn)金流量波動受經濟景氣影響較大；資產負債率、財務杠桿率明顯高于行業(yè)平均水平；其他可能對保險資產管理公司產生重大不利影響的情況。

保險資產管理公司主發(fā)起人、控股股東及實際控制人應當秉持長期投資理念，書面承諾持有保險資產管理公司股權不少于5年，持股期間不得將所持有的股權進行質押或設立信托。對于參股家數(shù)，要求同一投資人及其關聯(lián)方、一致行動人參股保險資產管理公司的數(shù)量不得超過2家，直接、間接、共同控制的保險資產管理公司的數(shù)量不得超過1家。

在機構定義上，新規(guī)明確保險資產管理公司“以實現(xiàn)資產長期保值增值為目的”，立足長期投資、穩(wěn)健投資。對于保險資管行業(yè)的未來發(fā)展，業(yè)內人士大多有著良好預期，認為投資領域不斷擴大、數(shù)字化建設逐步推進、投資能力持續(xù)提升等都給資產管理行業(yè)帶來新的機遇。高凈值客戶的私人財富持續(xù)增長，企業(yè)年金、職業(yè)年金、社?；?、基本養(yǎng)老等初步構成了全覆蓋、多層次的社會保障體系，為資產管理業(yè)務行穩(wěn)致遠提供了良好基礎。

新華資產總裁張弛指出，與其他資產管理機構相比，保險資產管理機構在資金管理上有著鮮明特點，主要核心優(yōu)勢體現(xiàn)在大體量長期性資金的管理能力、嚴格的風險管控能力、穩(wěn)健獲取絕對收益的能力、較好的大類資產配置和行業(yè)配置能力，以及穩(wěn)健投資的文化理念和較為穩(wěn)定的團隊管理能力。與此同時，保險資產管理機構也存在營銷能力不足、產品結構較為單一、創(chuàng)新能力欠缺等短板。

保險資產管理機構可以在業(yè)務定位、業(yè)務轉型、產品體系和市場拓展四個方面提升競爭力。找準業(yè)務定位，在管理好母公司資產的基礎上，積極拓展第三方業(yè)務。加速業(yè)務轉型，提升境內外資產的主動管理能力，嚴守風險底線。健全產品體系，形成多樣化的產品條線。深化市場拓展，進一步提升市場營銷、客戶服務、運營體系等環(huán)節(jié)的效率。（藍鯨保險李丹萍lidanping@lanjinger.com）

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