3月19日，債券市場(chǎng)整體窄幅震蕩，10年期國(guó)債期貨主力合約收漲0.11%，10年期國(guó)開債收益率持穩(wěn)于4.91%附近。

金鼎恒盛(北京)資產(chǎn)管理有限公司指出，臨近季末，流動(dòng)性波動(dòng)可能加大，市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期偏謹(jǐn)慎，金融監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的影響也不容忽視，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不少機(jī)構(gòu)傾向于觀望為主，總的來看，債市短期可能面臨一定調(diào)整壓力。

債市窄幅震蕩

3月19日，債券期貨、現(xiàn)券市場(chǎng)整體偏強(qiáng)震蕩，盤中波動(dòng)幅度相對(duì)有限。從盤面上看，昨日銀行間現(xiàn)券收益率小幅下行，其中10年期國(guó)開債活躍券170215收益率開盤報(bào)4.91%，日內(nèi)先上后下，但整體持穩(wěn)于4.91%附近，最后一筆成交在4.905%，較上一交易日尾盤4.9125%小幅下行約1BP;次活躍券180205最后一筆成交在4.83%，收益率較上一交易日尾盤4.85%下行約2BP。國(guó)債方面，昨日10年期國(guó)債活躍券170025收益率最終報(bào)3.8350%，較上一交易日尾盤3.8375%下行約0.25BP。

國(guó)債期貨市場(chǎng)則多數(shù)時(shí)段偏弱震蕩，但尾盤出現(xiàn)明顯拉升，最終小幅收紅。截至昨日收盤，10年期國(guó)債期貨主力合約T1806漲0.11%，報(bào)92.92元，盤中最高觸及92.94元;5年期國(guó)債期貨主力合約TF1806微漲0.05%，報(bào)96.54元。

資金方面，昨日央行開展500億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，不過受益于央行上周五超量續(xù)作3270億元MLF，流動(dòng)性預(yù)期有所改善，昨日銀行間市場(chǎng)資金面總體較寬松，隔夜加權(quán)利率DR001下行2BP至2.54%。

短期陷入震蕩

金鼎恒盛(北京)資產(chǎn)管理有限公司指出，繼近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，債市目前的關(guān)注焦點(diǎn)主要集中于資金面和監(jiān)管政策上，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息、季末考核、資管新規(guī)將落地等因素，機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎情緒有所升溫，未來一段時(shí)間債市料將陷入震蕩行情。

金鼎恒盛(北京)資產(chǎn)管理有限公司指出，后續(xù)資金面波動(dòng)將加劇，市場(chǎng)情緒已逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，等待更明確的方向。屈慶認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)并無較大下行壓力，基本面仍具韌性，不至于引發(fā)貨幣政策的放松，短期之內(nèi)對(duì)債券市場(chǎng)沒有利多。而后續(xù)監(jiān)管仍有較大的不確定性，資管新規(guī)落地必然會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)上調(diào)整，而且從新規(guī)落地到各地監(jiān)管部門執(zhí)行，具有遲滯性，意味著影響時(shí)間比較長(zhǎng)。此外，資管新規(guī)相關(guān)配套措施未現(xiàn)身，不排除監(jiān)管會(huì)在相關(guān)細(xì)則上加強(qiáng)力度。整體而言，目前仍不是配債的最佳時(shí)點(diǎn)，建議機(jī)構(gòu)耐心等待。

國(guó)泰君安固收覃漢團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，當(dāng)前短端利率下行空間有限，二季度基本面和政策出現(xiàn)新增利空的概率不大，因此曲線大概率不會(huì)進(jìn)一步陡峭化。二季度央行寬松貨幣政策或仍能持續(xù)，因此收益率曲線可能會(huì)從牛陡轉(zhuǎn)向牛平。而行情向牛平切換過程中，長(zhǎng)端利率仍有進(jìn)一步下行空間，建議投資者適當(dāng)拉長(zhǎng)久期，防止踏空風(fēng)險(xiǎn)。