中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月25日訊：據(jù)悉，穆迪投資者服務(wù)公司已將復(fù)星國(guó)際有限公司(復(fù)星)的公司家族評(píng)級(jí)從Ba3下調(diào)至B1。

與此同時(shí)，穆迪已將Fortune Star(BVI) Limited所發(fā)行債券的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)從Ba3下調(diào)至B1，該債券由復(fù)星提供無(wú)條件及不可撤銷的擔(dān)保。

【資料圖】

穆迪將上述所有評(píng)級(jí)的展望從評(píng)級(jí)觀察調(diào)整為負(fù)面。

此次評(píng)級(jí)行動(dòng)結(jié)束了2022年6月14日開(kāi)始的下調(diào)觀察。

負(fù)面展望反映了再融資的不確定性、通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)償還復(fù)星未來(lái)12個(gè)月到期的大量債務(wù)的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，以及該公司持續(xù)面臨平衡其流動(dòng)性需求和維持投資組合質(zhì)量的挑戰(zhàn)。

據(jù)悉，復(fù)星在控股公司層面的流動(dòng)性弱，控股公司持有的現(xiàn)金不足以覆蓋未來(lái)12個(gè)月到期的短期債務(wù)。此外，該公司的經(jīng)常性收入(主要包括相關(guān)投資的分紅)不足以支付其利息和運(yùn)營(yíng)支出。

復(fù)星在控股公司層面也有較大規(guī)模的到期短期債務(wù)，其中相當(dāng)一部分是境內(nèi)外公開(kāi)債券?？紤]到目前低迷的市場(chǎng)情緒，穆迪預(yù)計(jì)復(fù)星在境內(nèi)外公開(kāi)債券市場(chǎng)將面臨再融資困境。2022年初以來(lái)，復(fù)星未在控股公司層面發(fā)行無(wú)抵質(zhì)押長(zhǎng)期公開(kāi)債券。

另一方面，復(fù)星維持順暢的銀行信貸渠道，以支持今年迄今的再融資需求。去年該公司的銀行貸款有所增加，從而支持其流動(dòng)性需求。穆迪預(yù)計(jì)復(fù)星能夠獲得更多銀行信貸，尤其是如果該公司愿意抵質(zhì)押部分上市投資對(duì)象資產(chǎn)。

穆迪也預(yù)計(jì)復(fù)星將擴(kuò)大資產(chǎn)出售規(guī)模來(lái)償還到期債務(wù)。但是，由于市場(chǎng)波動(dòng)和談判過(guò)程或監(jiān)管審批流程可能較為漫長(zhǎng)，復(fù)星出售資產(chǎn)的執(zhí)行速度和實(shí)際收益均存在不確定性。

穆迪也擔(dān)心出售資產(chǎn)將縮減復(fù)星投資組合的規(guī)模。鑒于上市資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往更易出售，出售資產(chǎn)也會(huì)削弱復(fù)星控股公司的投資組合質(zhì)量，降低其資產(chǎn)多樣性和組合透明度，并減少?gòu)?fù)星獲得的分紅，這些因素不再支持該公司此前Ba3的評(píng)級(jí)。

此外，復(fù)星的投資組合迄今絕大部分并未用于抵質(zhì)押，使之能夠通過(guò)資產(chǎn)抵質(zhì)押靈活募集資金。盡管如此，如果資產(chǎn)抵質(zhì)押的規(guī)模較大，則會(huì)減少?gòu)?fù)星可用于無(wú)抵質(zhì)押債權(quán)人的未抵質(zhì)押資產(chǎn)，并降低其融資靈活性。

與此同時(shí)，在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)下滑的情況下，穆迪預(yù)計(jì)復(fù)星的房地產(chǎn)投資對(duì)象(例如復(fù)地(集團(tuán))股份有限公司(復(fù)地)和上海豫園旅游商城(集團(tuán))股份有限公司(豫園股份))的蔓延風(fēng)險(xiǎn)仍將存在。復(fù)星在控股公司層面對(duì)復(fù)地的資金支持雖然金額相對(duì)較小，但過(guò)去一年有所增加。

截至2021年12月底，復(fù)星投資組合的估測(cè)總市值約為人民幣2890億元，2021年集團(tuán)的合并后總收入為人民幣1610億元。

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