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中信證券研報指出，首先，7月社融整體低于預(yù)期，其中人民幣貸款新增3459億元，同比少增3498億元，可能原因包括信貸需求被提前透支、居民提前還貸和基建財力支出回落等，當前信貸需求偏弱，預(yù)計未來貨幣政策會適時降準、降息；疊加地產(chǎn)政策逐步調(diào)整，將逐步修復(fù)實體經(jīng)濟信貸需求。其次，7月兩大物價指標均呈現(xiàn)出積極信號，PPI同比拐點如期出現(xiàn)，且環(huán)比降幅也明顯收窄；CPI數(shù)據(jù)“名弱實強”，更值得關(guān)注的是核心CPI同比大幅回升，超出市場預(yù)期。再次，在去年同期高基數(shù)效應(yīng)的拖累下，7月出口數(shù)據(jù)延續(xù)回落，預(yù)計8月份開始拖累出口增速的高基數(shù)因素將逐漸消退。最后，隨著價格壓制因素明顯改善，以及后續(xù)政策逐步發(fā)力，我們認為今年的中報季很有可能是本輪A股盈利周期的底部，預(yù)計下半年非金融板塊盈利將進入新一輪穩(wěn)健的上行周期。

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