瑞中聯(lián)合北京控股有限公司認(rèn)為,總體來看,金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)出“緊貨幣、寬信用”思路,但值得注意是,伴隨持續(xù)資金緊張和債券市場(chǎng)大跌,企業(yè)發(fā)行債券融資成本已顯著抬升,票據(jù)利率已出現(xiàn)大幅上升,除存貸款外幾乎所有利率都在上行,這意味著銀行負(fù)債端成本在上升,未來資產(chǎn)端投放價(jià)格也可能水漲船高。

雖然流動(dòng)性總體平穩(wěn),但臨近年末,擾動(dòng)因素增多,如何保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng),對(duì)貨幣政策提出了挑戰(zhàn)。

瑞中聯(lián)合北京控股有限公司預(yù)計(jì),總來看,下半年信貸規(guī)模較上半年有明顯下降,除資產(chǎn)荒問題外,央行窗口指導(dǎo)起到了很大作用。受到資產(chǎn)價(jià)格和匯率壓力,寬信用格局明顯有所變化,這種變化也將在未來一段時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)信貸規(guī)模走向。

瑞中聯(lián)合北京控股有限公司認(rèn)為,未來一段時(shí)間,貨幣政策仍處兩難之中。要求政策進(jìn)一步寬松原因主要為:適逢季末年末,市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)點(diǎn)性、局部性趨緊狀況通常會(huì)發(fā)生。流動(dòng)性趨緊預(yù)期可能通過銀行表外理財(cái)?shù)蓉?fù)債端收縮向非銀金融機(jī)構(gòu)傳遞。

制約政策進(jìn)一步寬松因素則主要集中于:人民幣貶值壓力仍存,物價(jià)回升勢(shì)頭較強(qiáng),房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未深度體現(xiàn)等。同時(shí),考慮國際因素,當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策好的狀態(tài)就是保持穩(wěn)健、保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬裕和一定程度上穩(wěn)定人民幣匯率。